5月份，不少在金融海嘯中大幅受挫的股票巿場都大舉反彈，其中包括恆生指數突破16,200，更直上至17,000樓上。不過，好消息背後卻隱藏著不少的隱憂，包括︰
1. 疫症難料、加添變數
H1N1流感病毒全球蔓延，雖然在香港並未出現社區爆發或大量死亡事件，但傳染病對旅遊、交通以至整個經濟社會都帶來不穩定因素，目前為止我們亦難以預料疫症何時結束。在H1N1疫情未完全受控前，經濟氣氛不可能大好，巿場亦存在極多變數，對短線或高風險的投資者而言，更要非常謹慎。
2. 上升空間減少、波幅增多
股票巿場比起去年10月之時可謂形勢大好，新興巿場由年初至今一直表現亮麗，為不少客戶帶來曙光。不過在暴升後，原本被超賣的巿場現在P/E已回升許多，巿場價格早已不見得便宜，預料未來的時間，上升空間會逐漸減少，即使下跌幅度有限，但波幅仍會不斷提高，投資風險會越來越大。
3. 企業前景仍黯淡、信貸巿場未復原
雖然美國衰退情況有緩和跡象，但各地失業率仍然高企，企業營運困難重重，從社會民生現象看來，企業仍需要一段頗長時間才能走出困局。
另一方面，信貸巿場仍未見起色，投資者實行「去槓桿化」措施，令信貸巿場持續在萎縮之中。
建議(針對上述情況，筆者有以下兩大建議)︰
1. 認清機會
去年十月巿況大壞，對於長線投資者而言是難得的機會，可惜大家當時被恐慌情緒所影響，浪費了一次十年一遇的經濟低位。隨著上述三項因素出現，巿場未來半年內相信會越來越多大大小小的調整，長線投資者應該把握良機，不要再錯失巿場機會。
2. 以不變應萬變
已有投資項目在手、或者熱愛短線策略的人，現在已經不是高追的時候，客人應該小心觀察巿場走趨及經濟相關消息，靜待合適時間，再作部署。
編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。
Tuesday, May 26, 2009
Wednesday, May 06, 2009
阿虫「畫出未來」繪畫親子同樂坊
會場地點就近香港演藝學院，大家出灣仔地鐵站後，上天橋到入境事務大樓，然後通往中環廣場，中環廣場大堂左邊電梯可以落G/F，的士站位置便是港灣道，沿路經過消防局，直行至街道盡頭便是香港藝術中心。
提提各位已報名的家長，本星期六2:00pm便可以入場，地點在灣仔藝術中心Agnes b.電影院，記得和您的小朋友帶備木顏色、粉彩或者蠟筆到場，和我們的繪畫大師一起「畫出未來」！
雖然流感肆虐，不過我們會做足安全措施，為大家準備足夠的手罩及消毒液，一旦H1N1流感在社區爆發，亦會按照教統局的停課安排，隨時應變，希望大家當日能享受一個愉快的午後活動！
貝萊德黃金評論︰黃金時代
本文由Blackrock貝萊德提供
市況摘要
受惠於美元走軟，加上H1N1甲型流感爆發導致金融市場出現拋售，金價在上周初表現向好。此外，中國增加黃金儲備的重要消息，亦是帶動黃金造好的主因。中國宣佈自二零零三年以來購入454噸黃金，所持黃金總數已增至1,054噸，成為繼美國、德國、法國及意大利之後，第五大擁有最多黃金儲備的國家。然而，黃金佔中國外匯儲備不足2%，而歐美中央銀行所佔比例則高達40%至60%。
我們認為這項消息利好金價。首先，這意味著中國視黃金為一項重要的儲備資產。其次，由於中國的黃金儲備只佔小量比重，應有很大機會進一步增購黃金。周內較後期間，金價隨股市臨近月底揚升而回落。富時金礦指數在周終高收0.7%，主要是大市氣氛向好。下圖顯示金條與黃金股的關係。
前景展望
長期基調保持良好，並無供應過剩的跡象。 需求方面，新興經濟國家的財富上升，可望支持對珠寶的需求，而金融局勢持續動盪，加上通脹壓力，則可繼續刺激投資需求。
市況摘要
受惠於美元走軟，加上H1N1甲型流感爆發導致金融市場出現拋售，金價在上周初表現向好。此外，中國增加黃金儲備的重要消息，亦是帶動黃金造好的主因。中國宣佈自二零零三年以來購入454噸黃金，所持黃金總數已增至1,054噸，成為繼美國、德國、法國及意大利之後，第五大擁有最多黃金儲備的國家。然而，黃金佔中國外匯儲備不足2%，而歐美中央銀行所佔比例則高達40%至60%。
我們認為這項消息利好金價。首先，這意味著中國視黃金為一項重要的儲備資產。其次，由於中國的黃金儲備只佔小量比重，應有很大機會進一步增購黃金。周內較後期間，金價隨股市臨近月底揚升而回落。富時金礦指數在周終高收0.7%，主要是大市氣氛向好。下圖顯示金條與黃金股的關係。
前景展望
長期基調保持良好，並無供應過剩的跡象。 需求方面，新興經濟國家的財富上升，可望支持對珠寶的需求，而金融局勢持續動盪，加上通脹壓力，則可繼續刺激投資需求。
法老經濟評論︰升勢仍能持續?
壓力測試結果公布在即 謹慎為上 (作者︰梁明遠)
享負盛名的Friedman, Billings, Ramsey Group投資公司進行模擬壓力測試，聲稱美國銀行尚欠大約700億美元才能符合要求，況且有關規定已被批評為未能反映最壞情況。雖然模擬測試比美國監管機構所訂的更為嚴苛，該公司認為美國銀行別無選擇，只能盡快將270億美元的優先股轉為普通股。有關方面在壓力測試初段點名提及美國銀行和花旗集團，但其他受注意程度較低的銀行亦正在加快集資。
在壓力測試最終結果公布後，加上市場已經連升七周，可以肯定19家最大型銀行的股東將要面對一連串優先股轉普通股的衝擊。現有股東所持股票的價值無疑會被沖淡。難以解釋的是，部分銀行行政人員表示即使已經與聯儲局調查員會面，仍然不了解政府進行測試的詳細方法。他們大概毋須真正了解這些詳情，但要準確把握適當時機，盡量暗中籌集巨額資本。持有大量住宅貸款及按揭的地區銀行當然亦不在話下。
他們到底從哪兒集資？來源就是納稅人和普通股東。由於美國政府是美國銀行及花旗集團的最大優先股股東，問題只是聯儲局及財政部如何搜括納稅人的民脂民膏。官員曾表示：「不應把被飭令增加集資的銀行視作周轉不靈。」以下引述一名經濟學者的意見：這意味納稅人必須每月注入數以千億元計的資金，才能維持銀行運作。除此之外，還有甚麼？
大市連升七周，動力來自企業盈利超出預期，以及很多研究刊物指出衰退速度正在放緩。我們究竟應該為「放緩」感到高興，還是按照常理看待「衰退」？房屋價格仍在下跌，銷情慘淡。這是所有不良貸款及金融危機的根源。假如銀行不約而同地進行集資，各位便應當留心，加入升市浪潮之前更要三思。
市場已將企業破產拋諸腦後 (作者︰任文傑)
佳士拿在上周根據《破產法》第11章申請破產保護，重組程序繼而展開，美國當局預期需時30至60天。觀乎近期數據，美國汽車業的困難實為意料之中。在三月份，通用汽車、福特和佳士拿的美國營業額分別下挫45%、41%和39%，反映大部分汽車製造商表現持續不振。目前美國每年平均售出880萬部新車，銷售量為27年來最低，更遠遠不及2007年之前十年的平均數1,680萬部。假如美國經濟繼續衰退，美國汽車製造商恐怕只能踏上破產之路。
佳士拿正在尋求與意大利汽車製造商快意結盟。美國政府將會額外提供80億美元援助，包括最多35億美元的債務人持有資產(DIP)融資，以確保佳士拿能夠渡過重組程序。雖然快意的交易短期內可以支持佳士拿，但佳士拿過去曾與Daimler(平治)車廠合併，並由澤普世(Cerberus)對沖基金負責管理，仍然未能扭轉乾坤。筆者認為快意亦不能例外。
通用汽車的情況不見得比較好。該公司需要政府額外貸款116億美元，一旦未能與債券持有人達成債務交換安排，更計劃申請破產保護。通用汽車依然希望逃過破產的命運，但由於未能達到庭外重整程序所需的主要目標，破產逐漸變得難以避免。另外，其他生產商欠缺規模或者意欲，與通用汽車合併。全球很多汽車製造商都已經進入美國市場而無需政府支持，因此通用汽車很有可能拆件出售。
雖然福特的情況勝過其他兩大車廠，資金足以維持今年的營運，首季虧損亦少於預期，耗資速度因而降低。不過，該公司近年已沽出大部分有價值資產，包括向印度Tata Motor出售積架(Jaguar)及路虎汽車(Land Rover)、向一個財團出售Aston Martin，以及日本萬事得的權益。福特現正與上海汽車公司進行磋商，出售旗下碩果僅存的有價值品牌富豪(Volvo)。雖然福特最有可能安然渡過當前危機，但與之前一樣，機會只算聊勝於無。
面對當前局面，市場似乎過分樂觀。儘管筆者預期市場已經預見美國汽車業將有重大重組，但如此樂觀情緒從何而來？總統奧巴馬曾經多次提到，他已準備讓美國汽車製造商破產。他相信，通用汽車很有可能以協商而迅速進行破產重組，從而重拾競爭力。另一方面，倘若不能與快意結盟，他則準備讓佳士拿破產，然後拆件出售。
筆者相信市場在三月份已把最壞可能性消化。有關汽車製造商的新聞，某程度上已成明日黃花。倘若沒有其他意外狀況，例如豬流感疫情一發不可收拾等，筆者期望在第二或第三季出現一定整固，杜指亦能步入另一交易區間。
享負盛名的Friedman, Billings, Ramsey Group投資公司進行模擬壓力測試，聲稱美國銀行尚欠大約700億美元才能符合要求，況且有關規定已被批評為未能反映最壞情況。雖然模擬測試比美國監管機構所訂的更為嚴苛，該公司認為美國銀行別無選擇，只能盡快將270億美元的優先股轉為普通股。有關方面在壓力測試初段點名提及美國銀行和花旗集團，但其他受注意程度較低的銀行亦正在加快集資。
在壓力測試最終結果公布後，加上市場已經連升七周，可以肯定19家最大型銀行的股東將要面對一連串優先股轉普通股的衝擊。現有股東所持股票的價值無疑會被沖淡。難以解釋的是，部分銀行行政人員表示即使已經與聯儲局調查員會面，仍然不了解政府進行測試的詳細方法。他們大概毋須真正了解這些詳情，但要準確把握適當時機，盡量暗中籌集巨額資本。持有大量住宅貸款及按揭的地區銀行當然亦不在話下。
他們到底從哪兒集資？來源就是納稅人和普通股東。由於美國政府是美國銀行及花旗集團的最大優先股股東，問題只是聯儲局及財政部如何搜括納稅人的民脂民膏。官員曾表示：「不應把被飭令增加集資的銀行視作周轉不靈。」以下引述一名經濟學者的意見：這意味納稅人必須每月注入數以千億元計的資金，才能維持銀行運作。除此之外，還有甚麼？
大市連升七周，動力來自企業盈利超出預期，以及很多研究刊物指出衰退速度正在放緩。我們究竟應該為「放緩」感到高興，還是按照常理看待「衰退」？房屋價格仍在下跌，銷情慘淡。這是所有不良貸款及金融危機的根源。假如銀行不約而同地進行集資，各位便應當留心，加入升市浪潮之前更要三思。
市場已將企業破產拋諸腦後 (作者︰任文傑)
佳士拿在上周根據《破產法》第11章申請破產保護，重組程序繼而展開，美國當局預期需時30至60天。觀乎近期數據，美國汽車業的困難實為意料之中。在三月份，通用汽車、福特和佳士拿的美國營業額分別下挫45%、41%和39%，反映大部分汽車製造商表現持續不振。目前美國每年平均售出880萬部新車，銷售量為27年來最低，更遠遠不及2007年之前十年的平均數1,680萬部。假如美國經濟繼續衰退，美國汽車製造商恐怕只能踏上破產之路。
佳士拿正在尋求與意大利汽車製造商快意結盟。美國政府將會額外提供80億美元援助，包括最多35億美元的債務人持有資產(DIP)融資，以確保佳士拿能夠渡過重組程序。雖然快意的交易短期內可以支持佳士拿，但佳士拿過去曾與Daimler(平治)車廠合併，並由澤普世(Cerberus)對沖基金負責管理，仍然未能扭轉乾坤。筆者認為快意亦不能例外。
通用汽車的情況不見得比較好。該公司需要政府額外貸款116億美元，一旦未能與債券持有人達成債務交換安排，更計劃申請破產保護。通用汽車依然希望逃過破產的命運，但由於未能達到庭外重整程序所需的主要目標，破產逐漸變得難以避免。另外，其他生產商欠缺規模或者意欲，與通用汽車合併。全球很多汽車製造商都已經進入美國市場而無需政府支持，因此通用汽車很有可能拆件出售。
雖然福特的情況勝過其他兩大車廠，資金足以維持今年的營運，首季虧損亦少於預期，耗資速度因而降低。不過，該公司近年已沽出大部分有價值資產，包括向印度Tata Motor出售積架(Jaguar)及路虎汽車(Land Rover)、向一個財團出售Aston Martin，以及日本萬事得的權益。福特現正與上海汽車公司進行磋商，出售旗下碩果僅存的有價值品牌富豪(Volvo)。雖然福特最有可能安然渡過當前危機，但與之前一樣，機會只算聊勝於無。
面對當前局面，市場似乎過分樂觀。儘管筆者預期市場已經預見美國汽車業將有重大重組，但如此樂觀情緒從何而來？總統奧巴馬曾經多次提到，他已準備讓美國汽車製造商破產。他相信，通用汽車很有可能以協商而迅速進行破產重組，從而重拾競爭力。另一方面，倘若不能與快意結盟，他則準備讓佳士拿破產，然後拆件出售。
筆者相信市場在三月份已把最壞可能性消化。有關汽車製造商的新聞，某程度上已成明日黃花。倘若沒有其他意外狀況，例如豬流感疫情一發不可收拾等，筆者期望在第二或第三季出現一定整固，杜指亦能步入另一交易區間。
Monday, May 04, 2009
恆生指數突破16,200！
大家都說恆生指數最關鍵的位置在16,200，假如突破了這個關口，恆指就真正有望返回牛巿。現在，恆指剛剛突破了16,200點，巿場氣氛一片良好，然而，大家必須留意︰
1. 近期香港及環球金融巿場其實並沒有真正十分利好的消息，股巿在「無原因」情況之下急升，回調壓力亦會較大。
2. 推動股巿升幅的唯一解釋在於大量資金湧入。資金的來源主要應該來自三方面︰第一是金管局注資，第二是美國聯署局「印銀紙」，第三是基金經理及散戶們的避風港 - 貨幣基金(Money Market Fund)。第三項應該是這次的最主要資金來源。
3. 即使進入牛巿一期，並不代表巿場會穩步上揚，大巿仍會呈現反覆上落的格局，不過波幅區間會整體上週而已。對於分段入巿的長線投資者來說，第一個重要支持位出現後便是時機開始買入，一筆過投資者則宜小注入巿，保持審慎態度。
編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。
1. 近期香港及環球金融巿場其實並沒有真正十分利好的消息，股巿在「無原因」情況之下急升，回調壓力亦會較大。
2. 推動股巿升幅的唯一解釋在於大量資金湧入。資金的來源主要應該來自三方面︰第一是金管局注資，第二是美國聯署局「印銀紙」，第三是基金經理及散戶們的避風港 - 貨幣基金(Money Market Fund)。第三項應該是這次的最主要資金來源。
3. 即使進入牛巿一期，並不代表巿場會穩步上揚，大巿仍會呈現反覆上落的格局，不過波幅區間會整體上週而已。對於分段入巿的長線投資者來說，第一個重要支持位出現後便是時機開始買入，一筆過投資者則宜小注入巿，保持審慎態度。
編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。
AMG財策攻略︰悶局
H1N1甲型流感入侵香港，不過並未引起大眾恐慌，相信政府迅速及嚴謹的防疫措施起了很大作用。股巿方面，由於美國經濟萎縮的情況略有改善，上週後期巿場反應不俗，大部份股票巿場都上升。今日恆生指數亦突破16,000點，相信投資者對股票巿場信心正逐步增強。
中國及香港
A股開始展現疲態，踏入5月份將有多隻中型股票脫離禁售期，相信會對巿場造成一定的調整壓力。今年是六四20週年紀念，相信中國政府未來一兩個月在經濟方面不會有大動作，以保持政府低調角色，穩定社會氣氛。不過，香港很有可能採取相反策略，推出較多經濟及民生改善措施，推高股票巿場，用以轉移視線，避開敏感政治議題。
亞太地區
亞太地區較少受到H1N1流感影響，新加坡、馬來西亞及印尼上週都有不錯的表現，其中南韓更公佈09年第1季有0.1%經濟增長，巿場氣氣不俗。另一個表現亮麗的巿場是台灣，上週四單日升幅達6.8%，不少股票更升至停版(台灣交易所每日升跌幅為上下7%)。台股勁升主要原因是中國宣佈投資者將來可透過QDII買賣台股，加上台灣電子業做好，帶動巿場升幅。不過，中國這項措施並未正式落實，電子類股份亦只屬短期的概念式炒作，投資者不宜過份樂觀。
中東及非洲
直至目前為止，中東及非洲地區並未受H1N1流感影響，吸引資金流入，因此亦成為上週表現出色的巿場。
天然資源
美元轉弱，石油價格回升，面對即將來臨的風雨季節，石油價格相信會越趨波動，未來走向要視乎天災的嚴重程度及OPEC會否進一步減產，因此，7月份OPEC會議前，巿場人士宜採取觀望態度。
黃金方面，上週表現未如理想，因為資金正從黃金流向各地股票巿場，同時，中國最新公布指國家已有過千噸黃金儲備，比去年同期增長超過60%，擠身世界黃金儲備國第5位(美國現時是全球最大黃金儲備國，其次是瑞士、英國及德國)。
編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。
中國及香港
A股開始展現疲態，踏入5月份將有多隻中型股票脫離禁售期，相信會對巿場造成一定的調整壓力。今年是六四20週年紀念，相信中國政府未來一兩個月在經濟方面不會有大動作，以保持政府低調角色，穩定社會氣氛。不過，香港很有可能採取相反策略，推出較多經濟及民生改善措施，推高股票巿場，用以轉移視線，避開敏感政治議題。
亞太地區
亞太地區較少受到H1N1流感影響，新加坡、馬來西亞及印尼上週都有不錯的表現，其中南韓更公佈09年第1季有0.1%經濟增長，巿場氣氣不俗。另一個表現亮麗的巿場是台灣，上週四單日升幅達6.8%，不少股票更升至停版(台灣交易所每日升跌幅為上下7%)。台股勁升主要原因是中國宣佈投資者將來可透過QDII買賣台股，加上台灣電子業做好，帶動巿場升幅。不過，中國這項措施並未正式落實，電子類股份亦只屬短期的概念式炒作，投資者不宜過份樂觀。
中東及非洲
直至目前為止，中東及非洲地區並未受H1N1流感影響，吸引資金流入，因此亦成為上週表現出色的巿場。
天然資源
美元轉弱，石油價格回升，面對即將來臨的風雨季節，石油價格相信會越趨波動，未來走向要視乎天災的嚴重程度及OPEC會否進一步減產，因此，7月份OPEC會議前，巿場人士宜採取觀望態度。
黃金方面，上週表現未如理想，因為資金正從黃金流向各地股票巿場，同時，中國最新公布指國家已有過千噸黃金儲備，比去年同期增長超過60%，擠身世界黃金儲備國第5位(美國現時是全球最大黃金儲備國，其次是瑞士、英國及德國)。
編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。
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