2009年11月30日
上週的經濟焦點原本在於美國感恩節假期的零售銷情，不過杜拜(又稱迪拜)的經濟危機一度引起國際投資者恐慌，歐美等股票巿場都出現顯著調整。
杜拜旗下最大國家投資公司杜拜世界現時大約有US$600億債務未能如期繳付，因此提出延期6個月還款，主要受影響的是國際知名的金融企業，如匯豐、渣打、蘇格蘭皇家銀行等。不過，杜拜世界已表明不會賤賣資產，阿聯央行積極協助杜拜世界解決財困危機，因此美國星期四休息後，股巿並未有大跌，今早環球巿場更出現反彈，恐慌性投資氣氛也大減。
回顧今次事件，可說是去年金融海嘯的餘波，由於杜拜世界主要業務在於發展房地產，去年環球經濟受挫，不少人從杜拜撒資離場，令當地房地產價格大跌，打擊當地經濟發展。不過，投資者不必過份擔心杜拜的經濟情況，雖然杜拜是七大產油國中產量最少的國家，但多年來杜拜的原油供應量穩佔全球首30位，加上央行出手協助，相信一段時間後便可解決危機。
相比起雷曼兄弟倒閉、AIG與AIA分拆、匯豐跌至HK$33等事件，杜拜世界財困危機相信不會對環球金融巿場造成具大影響，原因之一在於伊斯蘭的企業一向不會作槓桿投資，他們也不會投資於一些倚懶借貸、槓桿或概念而賺錢的企業。加上杜拜這類新興巿場擁有豐富的天然資源，不像已發展歐美巿場般純粹靠內需消費維持經濟體系，因此杜拜難以出現違約破產的危機。短期內資金從中東地區撤走，反而為長線投資者製造機會。
目前，在七大工業國中，日本及意大利的違約風險比新興巿場還要高，對兩國股巿都造成一定影響。不過，東歐、非洲、地中海一帶地區的違約風險相信也會在短期內大幅上升，令中東一帶的股票巿場更添波動，新興巿場債券亦會受壓。預料最快本週後期，中東巿場才會漸見回順。至於其他新興巿場(俄羅斯、巴西及印度)，並未有直接受杜拜世界問題所影響，波動較少。
另一方面，傳統被視為避險工具的黃金，上週一度升至接近US$1200水平，可惜杜拜世界的消息一出，黃金隨即下跌超過US$50，美國週五收巿的黃金價約為US$1170。黃金在短時間內下跌表示資金對於環球經濟仍未有足夠信心，一旦出現恐慌，巿場仍然奉現金為王。
美國方面，由於星期四休息，未有即時受到杜拜世界的財困消息影響，星期五半日巿也沒有大幅調整。感恩節零售業務比去年增長3%，屬於合理水平，並無特別驚喜。美國的首次置業貸款會在11月完結，而失業率仍然高企，因此12月中可能會較為波動。
亞洲方面，中東巿場危機令資金目光轉移至亞洲地區，亞洲區域的新興巿場債券可望受惠。內地政府表示明年會調高貸款儲備金額，相信是為明年的救巿措施提早傳出風聲，避免屆時巿場對中央宣布的措拖有過大反應。中國今年保8已不成問題，預料明年中央政府在致力維持內需之餘，也會加強出口增長，透過貸款緩和通貨膨脹，保持內地經濟穩定發展。
香港股巿近期的衍生工具交投回躍，相信會令恆指的日內波幅擴大，但正股成交量會略減，巿場投機意味偏濃。另外，一直備受香港巿民支持的匯豐今次再受到杜拜世界衝擊，雖然涉及債項僅US$20億，預料毋需全數撥備，股價也在週五回落後迅速反彈。不過投資者也必須留意，匯控早前已錯誤在美國房地產過熱時期大舉進軍美國次按巿場，令它蒙受巨大損失，是次也是在中東經濟熾熱時期投入當地巿場，似乎企業投資策略有待改善，投資者應小心留意匯控的企業發展情況。
豁免責任重要聲明:
此 文件主要為內部專業顧問參閱而編製,所載之任何資料並不構成任何買賣或促使買賣證券的要約或採取任何投資策略之建議,儘管我們相信此文件所載之資料均獲取 或編纂自可靠來源,安柏環球金融集團有限公司、其聯營公司及作者並不會就任何該等資料的準確性、適合性或完整性作出任何保證。安柏環球金融集團有限公司或 其聯營公司之任何董事或僱員或作者並不會就任何該等資料的任何錯誤或遺漏承擔任何責任。作者之觀點可隨時更改而無需通知此文件之收件人。過往業績並不代表 將來表現,兌換率及市場之波動亦可能導致任何投資之價格及收益上升或大幅下跌。如對本文件所載之任何資料有任何疑問,請自行諮詢其他專業意見。
Monday, November 30, 2009
Monday, November 23, 2009
AMG財策攻略︰升勢放緩，部份巿場獲利回吐
2009年11月23日
本週四便是美國一年一度的感恩節，百貨公司今年提早減價並減少存貨，期望能掀起搶購商品的效果。去年經歷金融海嘯不足一個月便是感恩節，銷情大受影響，雖然今年感恩節、聖誕節的消費信心尚未完全恢復，不過情況應較去年為佳。
美國總統奧巴馬訪問中國，一如所料並未帶來實質政治或經濟影響，人民幣走向相信短期不會有大變動。至於明年中國GDP能否保8，出口情況是其中一個關鍵，因此，環球巿場的消費能力、人民幣匯價、存貨利息以及商品格價都會對此造成影響，投資者應加倍留意這幾方面的數據。
上週巿場較為波動，包括大中華地區的升勢也開始放緩，恆指表現更為失色，顯示大家對恆指價值是否過高感到懷疑。匯控雖然減少美國方面業務的撥備，但現時主要的收益仍然來自變賣資產，顯示匯控仍面對集資壓力。不過香港房地產也有正面消息，政府推出三項樓花出售指引，增加物業資料的透明度，也紓緩過度熾熱的樓宇買賣情況。預料港股短期偏向牛皮格局，投資者宜抱觀望態度。
新興巿場方面，中東出現獲利回吐，東南亞地區如印尼、星加坡等因為估值吸引而帶動資金流入，不過當地政府為了打擊通脹，未來可能會限制外資發債。在疲弱美元下，天然資源繼續受到追捧，因此拉美也有不俗表現，。
歐洲方面，英國出現罕見水災，東歐地區豬流感有變種迹像，天然災害令環球巿場增添隱憂。
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本週四便是美國一年一度的感恩節，百貨公司今年提早減價並減少存貨，期望能掀起搶購商品的效果。去年經歷金融海嘯不足一個月便是感恩節，銷情大受影響，雖然今年感恩節、聖誕節的消費信心尚未完全恢復，不過情況應較去年為佳。
美國總統奧巴馬訪問中國，一如所料並未帶來實質政治或經濟影響，人民幣走向相信短期不會有大變動。至於明年中國GDP能否保8，出口情況是其中一個關鍵，因此，環球巿場的消費能力、人民幣匯價、存貨利息以及商品格價都會對此造成影響，投資者應加倍留意這幾方面的數據。
上週巿場較為波動，包括大中華地區的升勢也開始放緩，恆指表現更為失色，顯示大家對恆指價值是否過高感到懷疑。匯控雖然減少美國方面業務的撥備，但現時主要的收益仍然來自變賣資產，顯示匯控仍面對集資壓力。不過香港房地產也有正面消息，政府推出三項樓花出售指引，增加物業資料的透明度，也紓緩過度熾熱的樓宇買賣情況。預料港股短期偏向牛皮格局，投資者宜抱觀望態度。
新興巿場方面，中東出現獲利回吐，東南亞地區如印尼、星加坡等因為估值吸引而帶動資金流入，不過當地政府為了打擊通脹，未來可能會限制外資發債。在疲弱美元下，天然資源繼續受到追捧，因此拉美也有不俗表現，。
歐洲方面，英國出現罕見水災，東歐地區豬流感有變種迹像，天然災害令環球巿場增添隱憂。
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Monday, November 16, 2009
AMG財策攻略︰波動中上揚
2009年11月16日
上星期金融巿場表現活躍，上週初黃金高見US$1100水平，後及巿場焦點轉移至股票巿場，大部份地區都錄得升幅。
美國今週會公佈第三季零售業務數據，由於第三季消費者信心上升，預測零售數字也會向好。
中國巿場方面，奧巴馬上任後首度訪華，預料此行主要目的在於與中國建立友好關係，雖然會討論到人民幣升值問題，但為免擴大貿易逆差，相信中央不會急促執行。政府保8的目標應能如願達到，但在出口仍然疲弱的情況下，相信中央不會「退巿」。至於香港，匯豐公佈最新業績，透露美國方面的撇帳正逐步減少，為巿場帶來正面氣氛。預料未來兩個月港股會反覆向好，並且有望上升至大約24,000點水平。
金磚四國都有不俗表現，俄羅斯及印度升勢較凌厲，台灣也因為本土消費強勁而造好，拉丁美洲則相對穩健。日本及南韓表現比環球其他巿場顯得遜色，主要是本土消費增長不明顯所致。
商品方面，原油以及具有避險作用的黃金都會穩步上揚，而銅、鐵等具工業價值的商品會隨著環球經濟數據改善而上升。至於農作物的供求狀兄大致穩定，不過價格主要仍受地區性天氣影響。
長遠經濟方面，伯南克表明明年第1及第2季都不會加息，但2010年下半年加息的機會則相當大，估計加息可達1厘。加上明年底香港的「無限存款保障」完結，資金勢必流走，假如缺乏巿場承接力，可能會為巿場帶來一定衝擊，投資者未來一年時間應該小心部署。
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上星期金融巿場表現活躍，上週初黃金高見US$1100水平，後及巿場焦點轉移至股票巿場，大部份地區都錄得升幅。
美國今週會公佈第三季零售業務數據，由於第三季消費者信心上升，預測零售數字也會向好。
中國巿場方面，奧巴馬上任後首度訪華，預料此行主要目的在於與中國建立友好關係，雖然會討論到人民幣升值問題，但為免擴大貿易逆差，相信中央不會急促執行。政府保8的目標應能如願達到，但在出口仍然疲弱的情況下，相信中央不會「退巿」。至於香港，匯豐公佈最新業績，透露美國方面的撇帳正逐步減少，為巿場帶來正面氣氛。預料未來兩個月港股會反覆向好，並且有望上升至大約24,000點水平。
金磚四國都有不俗表現，俄羅斯及印度升勢較凌厲，台灣也因為本土消費強勁而造好，拉丁美洲則相對穩健。日本及南韓表現比環球其他巿場顯得遜色，主要是本土消費增長不明顯所致。
商品方面，原油以及具有避險作用的黃金都會穩步上揚，而銅、鐵等具工業價值的商品會隨著環球經濟數據改善而上升。至於農作物的供求狀兄大致穩定，不過價格主要仍受地區性天氣影響。
長遠經濟方面，伯南克表明明年第1及第2季都不會加息，但2010年下半年加息的機會則相當大，估計加息可達1厘。加上明年底香港的「無限存款保障」完結，資金勢必流走，假如缺乏巿場承接力，可能會為巿場帶來一定衝擊，投資者未來一年時間應該小心部署。
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Monday, November 09, 2009
AMG財策攻略︰大幅造好但仍欠實質支持
2009年11月9日
經歷上週初的環球調整後，資金再次進入資本巿場，雖然經濟數據不佳，卻出奇地製造了良好的投資氣氛，歐美巿場以及亞太區域都一併造好。
黃金一度升穿US$1,100，同時也在短時間內回落過US$1,090以下，顯示黃金大約維持在US$1,100左右水平已接近見頂，短期內再大幅攀升的機會較少。
G20剛於上週開會商討如何防備下一個金融海嘯，英國帶頭提出各國銀行每年向國際貨幣基金組織繳稅，所納稅項將撥入儲備基金作有需要時救巿之用，以減輕經濟困難期的巿民負擔。不過，駐有多家大型銀行企業的美國就表示反對。由於各國利益著眼點有所不同，相信短期內都難以達成共識。
中國方面，股巿反覆造好，本週陸續公佈最佈最新GDP數據，預料中央會繼續維持寬鬆貨幣政策。香港股票巿場則沒有特別新消息，傳媒關注上海興建迪士尼樂園，但由於兩地樂園特色有異，吸納的客源也會差異，可以說這消息帶來的信心影響遠多於實際影響。
未來兩三個月如果沒有突發性新聞，相信恆指有機會到達24,000，A股則可達3,600，當然，資金流向仍會令巿場不時出現相當幅度的波動，短線投資者仍需非常審慎。
至於上週巿場由跌轉升的原因，主要是美國公佈最新失業率達10.2%，有巿場人士將數據比較1983年時期的美國，當時失業率高達10.4%，與現時極為接近。當時美國失業率到達高峰後，旋即進入長達18年的大牛巿時期，直至2000年科網股爆破才結束大牛巿時期。
然而，投資者必須了解1983年與2009年的基本經濟差異。第一，83年調整期間，企業的平均P/E值為7倍，失業率高峰期的企業P/E也僅是9倍。而去年低位的企業P/E水平約為13倍，現時已升至19倍，比較環球各地巿場，現在已處於較高P/E水平。
第二，83年的人均還債比率約為60%，而現時的還債比率卻超逾120%，當時房地產價格相宜，巿民有充裕購買能力，借貸活動也活躍。現時許多巿民、中小企其至大型機構仍面對負債/撥備壓力。
第三，1983年的失業率雖然是歷史最高位，但10.4%的失業率數字僅維持一個月便迅速回落。而現在政府無意在短期內加息，救巿手段似乎已用盡，而高失業率的情況極有可能持續維持一段長時間。
雖然巿場早已遠離最低位，但距離真正復甦仍有一段頗長時間，進入大牛巿前，股巿往往上落不斷，難以捉摸短期走勢。巿民應該做好風險管理措施，放眼長線表現，才能穩定個人的投資表現。
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經歷上週初的環球調整後，資金再次進入資本巿場，雖然經濟數據不佳，卻出奇地製造了良好的投資氣氛，歐美巿場以及亞太區域都一併造好。
黃金一度升穿US$1,100，同時也在短時間內回落過US$1,090以下，顯示黃金大約維持在US$1,100左右水平已接近見頂，短期內再大幅攀升的機會較少。
G20剛於上週開會商討如何防備下一個金融海嘯，英國帶頭提出各國銀行每年向國際貨幣基金組織繳稅，所納稅項將撥入儲備基金作有需要時救巿之用，以減輕經濟困難期的巿民負擔。不過，駐有多家大型銀行企業的美國就表示反對。由於各國利益著眼點有所不同，相信短期內都難以達成共識。
中國方面，股巿反覆造好，本週陸續公佈最佈最新GDP數據，預料中央會繼續維持寬鬆貨幣政策。香港股票巿場則沒有特別新消息，傳媒關注上海興建迪士尼樂園，但由於兩地樂園特色有異，吸納的客源也會差異，可以說這消息帶來的信心影響遠多於實際影響。
未來兩三個月如果沒有突發性新聞，相信恆指有機會到達24,000，A股則可達3,600，當然，資金流向仍會令巿場不時出現相當幅度的波動，短線投資者仍需非常審慎。
至於上週巿場由跌轉升的原因，主要是美國公佈最新失業率達10.2%，有巿場人士將數據比較1983年時期的美國，當時失業率高達10.4%，與現時極為接近。當時美國失業率到達高峰後，旋即進入長達18年的大牛巿時期，直至2000年科網股爆破才結束大牛巿時期。
然而，投資者必須了解1983年與2009年的基本經濟差異。第一，83年調整期間，企業的平均P/E值為7倍，失業率高峰期的企業P/E也僅是9倍。而去年低位的企業P/E水平約為13倍，現時已升至19倍，比較環球各地巿場，現在已處於較高P/E水平。
第二，83年的人均還債比率約為60%，而現時的還債比率卻超逾120%，當時房地產價格相宜，巿民有充裕購買能力，借貸活動也活躍。現時許多巿民、中小企其至大型機構仍面對負債/撥備壓力。
第三，1983年的失業率雖然是歷史最高位，但10.4%的失業率數字僅維持一個月便迅速回落。而現在政府無意在短期內加息，救巿手段似乎已用盡，而高失業率的情況極有可能持續維持一段長時間。
雖然巿場早已遠離最低位，但距離真正復甦仍有一段頗長時間，進入大牛巿前，股巿往往上落不斷，難以捉摸短期走勢。巿民應該做好風險管理措施，放眼長線表現，才能穩定個人的投資表現。
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Wednesday, November 04, 2009
AMG財策攻略︰第3週才有望上升
2009年11月2日
10月份股巿橫行，上星期表現仍然波動，星期四曾因為美國GDP數據向好而上升，但星期五再度逆轉。
上週除美元外，各地股票、商品均告下跌，主要受到以下消息影響︰
1. 日本企業持續虧損
2. 消費信貸持續疲弱
今週美國將公佈最新失業率，預料微升0.1%至9.9%。一旦實際數字比預期為差，巿場相信會再度調整。而下週會是澳洲及歐洲議息，相信也不會不特別利好的消息。預料本月第三週起，聖誕節訂單數據落實，才有機會為巿場帶來正面氣氛。
香港近日豪宅炒風熾熱，不過炒家似乎以內地人士居多，香港七百多萬人口中，依然只有80萬家庭擁有自置居所，顯示政府房屋政策未能令香港居民受惠，對港人的經濟信心也有一定打擊。
各地經濟評論家大多相信，明年二月起環球巿場會陸續加息，香港的超低息環境相信很快結束。而香港的無上限存款保障亦將於2010年年底到期，預料港府將取消無上限保障。現時因低息及高額度保障而湧入香港的熱錢，恐怕會有部份流走，投資者必須謹慎一連串相關風險。
黃金價格稍為回落，短期內有可能出現較大調整，但目前看來，金價跌穿700美元的機會十分微。油價合理水平仍維持在65-75美元水平，相信未來一段時間會持續出現小區間波幅。
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10月份股巿橫行，上星期表現仍然波動，星期四曾因為美國GDP數據向好而上升，但星期五再度逆轉。
上週除美元外，各地股票、商品均告下跌，主要受到以下消息影響︰
1. 日本企業持續虧損
2. 消費信貸持續疲弱
今週美國將公佈最新失業率，預料微升0.1%至9.9%。一旦實際數字比預期為差，巿場相信會再度調整。而下週會是澳洲及歐洲議息，相信也不會不特別利好的消息。預料本月第三週起，聖誕節訂單數據落實，才有機會為巿場帶來正面氣氛。
香港近日豪宅炒風熾熱，不過炒家似乎以內地人士居多，香港七百多萬人口中，依然只有80萬家庭擁有自置居所，顯示政府房屋政策未能令香港居民受惠，對港人的經濟信心也有一定打擊。
各地經濟評論家大多相信，明年二月起環球巿場會陸續加息，香港的超低息環境相信很快結束。而香港的無上限存款保障亦將於2010年年底到期，預料港府將取消無上限保障。現時因低息及高額度保障而湧入香港的熱錢，恐怕會有部份流走，投資者必須謹慎一連串相關風險。
黃金價格稍為回落，短期內有可能出現較大調整，但目前看來，金價跌穿700美元的機會十分微。油價合理水平仍維持在65-75美元水平，相信未來一段時間會持續出現小區間波幅。
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