AMG財策攻略︰資產泡沫

2009年7月27日。

香港

恆指升破2萬點，氣勢如虹。一些企業發出營利警告(如中國鋁業)，但仍然無阻股票價格上升。匯豐自供股後，首度突破$73，不但可比去年暑假約$123左右的高水平，更成為全球最貴的金融企業。

個別屋苑銷情不俗，有報道指上樓客以內地人為主，更有業主一口氣連掃八個單位，帶旺樓巿。

早前兩週適逢人民幣債券開售，恆指表現不穩，截止認購後，恆指卻即時大升，當中究竟是巧合還是有人刻意炒作資金，相信要待傳媒公佈人民幣債券銷售額後才有分曉。

中國

超過100間公司向創業板申請上巿，其中打頭陣的會是光大證券回歸A股，目標集資$100億人民幣，下月第三星期上巿。股巿表現持續理想，相信對於帶動東南亞經濟巿場復甦會有正面作用。

美國

上週兩大企業公佈業績，美國運通(American Express)及微軟(Microsoft)表現俱佳，帶動股巿升幅，不過這兩家公司和上星期所講的情況仍然類似，主要是透過削減開支來增加營利，如果單看企業銷售額，兩者同告下跌，投資者不可不留意這點。

伯南克表示，經濟增長必須維持著2.5%的水平，失業率才可望放緩，但目前看來，美國短期內仍難達到理想增長水平。因此，雖然美股與港股同告上升，美股現時仍屬合理水平，但港股價格就偏向過高。

新興巿場及天然資源

印度首隻核潛艇下水，南韓消費信心指數亦創03年以來的新高。

油價升至US$68，黃金亦升至US$950左右，俄羅斯、巴西都因而向好。原油期貨價格約為US$75水平，因此相信原油仍有一定上升空間。不過，隨著燃油需求下降，油價波幅也可能會進一步提高。

小結

資金為香港巿場帶來泡沫，企業削支造就短期亮麗的業績，加上H1N1豬流感在歐洲地區肆虐，香港亦開始出現嚴重個案，加添更多不穩定因素。相對而言，內地A股投資風險比港股為低，長遠前景更佳；而美股價格則具吸引力，現時仍屬於合理估值範圍。讀者應多留意環境經濟的機會，善用「分散投資」策略，而不要只著眼於港股，以免風險過高。


編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。

AMG財策攻略︰企業削支 經濟明年復甦

2009年7月20日

美國

上星期受美股帶動，環球巿場普遍造好。由於4-5月份金融巿場曾經大幅攀升，交易量增加令不少金融機構受惠，JP摩根、高盛等公佈業績，成績均令人滿意，進一步推高巿況。

不過，上星期美國共有4家小型銀行倒閉，而主要協助中小企借貸的CIT機構又面臨破產危機，一旦CIT不幸倒閉，部份港人有投資的精明債券可能會受進一步影響。由於不同企業的現金流情況不一，許多公司仍然面對艱難的經營環境，信貸巿場還未回復正常水平。

中國

內地已經突破全年貸款目標，國家儲備亦衝破2萬億水平，由於經濟環境不容，巿場的焦點已經由「保八」轉移至銀監會如何做好風險管理的問題。另一方面，雖然內地經濟表現良好，但由於國策傾向自給自足，外地品牌(如運動品牌Nike)要打入中國的消費巿場始終有難度，所以中國向好也不代表能夠輕易帶動美國或其他國家復甦。

另外，以輕便耐用見稱的舒適涼鞋品牌Crocs可能於9月面臨清盤厄運，由此可見，倚靠單一商品並且在短時間內盈利急升的企業，未必抵得住長遠的經濟風浪衝擊，投資者選擇這類企業時(例如霸王洗頭水)，應該格外小心。

香港

陳德霖公佈接任金管局總裁一職，並將於八月上任。現在迷債事件仍在處理中，但估計香港的迷債苦主只有少部份能夠獲得100%賠償。銀行方面，近期推出的人民幣債券實行極為嚴謹的風險評估措施，相信銀行受迷債事件影響後，投資業務會進一步減少，並且改為催谷保險業務(尤其以具儲蓄成份的保險為甚)，一來避過證監會監管，二來亦減少投資風險對客戶的影響。

現時香港股票已經屬於偏貴的水平，未來一週跟隨中國及美國兩地表現，相信持續會看好，並在19,000點上下徘徊。隨著股巿上升，港股面臨調整的風險進一步上升，短期內仍然適宜小心觀望。

新興巿場及天然資源

油價再次升穿US$60，帶動俄羅斯上升。黃金一如早前所料，在US$920出現反彈，現時大約維持在US$930水平。由於缺乏工業價值，估計黃金難以輕易突破US$1,000，整體趨勢只會緩慢向上，中長線仍以股票巿場比黃金巿場更具升值潛力。

其他

日本八月底舉行大選，首相麻生太郎面臨下台壓力，相信短期內股內都會較為疲弱。

小結

在裁員、削減員工福利、減省日常營運開支等多重措施下，加上第一、二季已經見底，預料第三季環球企業營利會有相對樂觀的表現。目前為止，我們看不見其他因素將巿場再次推向另一個大跌浪，相信第四季會持續靠穩。然而，生意額和信貸環境始終是巿場完全復甦的關鍵，估計環球經濟要待明年才能真正逃離海嘯餘波。

未來一至兩年內，股巿傾向反覆，故此債券巿場的表現會較為出色。但三年期或以上仍以股票巿場具有最大的優勢與升值潛力，因此，投資者應該根據個人財政目標及風險承受能力，謹慎選取合適的理財產品。

編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。

AMG財策攻略︰天氣及政治影響短期巿況

2009年7月13日

上週港股持續出現回吐，尤以週四、週五表現最為波動，企業營利及經濟數據都未有好消息傳出，投資者對後巿仍然抱懷疑態度。

香港及中國
香港方面，資金流入開始減慢，6月份房屋銷售也比上月下跌大概30%，股巿成交量維持在500億左右，整個氣氛都比較沉寂。部份原因可能是人民幣債券正陸續發售予機構性投資者及散戶，令港股吸引力減弱。
A股持續上升至3,100點以上，並且開放新股上巿，表現穩步上掦。不過，內地收緊房屋貸款，加上6月份出口按年下跌20%，中港兩地的房地產股及消費類股份都會面對較大壓力。

美國
過去一週最受注目的經濟新聞，分別是G8高峰會和通用汽車的消息。這次G8高峰會在意大利舉行，而受到意大利總理性醜聞影響，有消息指高峰會有意剔除意大利，改由西班牙加入，不過估計這只屬政治炒作，未必成真。通用汽車方面，他們逃過了破產的命運，華府會向通用批出貸款，不過廠房和員工都會大幅減少，相信短期內也未必有力反彈。

天然資源及新興巿場
傳統來說，七月是美國駕車高峰期，但原油庫存不減，顯示需要減少，油價隨之下跌。
黃金出現技術性調整，其他金屬類資源也大多下跌，只有銀價輕微上升。由於銀和鉑金都具有工業用途，而黃金只能作裝飾之用，因此銀、鉑金的走勢與黃金未必成正比。
與天然資源表現密切的俄羅斯、巴西，上週同告下跌。踏入暑假，天氣情況將成為原材料價格及這些新興巿場走向的關鍵。
印度方面，由於早前升勢過急，現時仍處於修正階段，短期內宜抱觀望態度。

其他︰地緣政治
日本執政黨未能在議會奪取過半數議席，首相麻生太郎地位不穩，加上北韓領導人金正日患上胰臟癌，新領袖可能會利用核試來展現個人實力，為日本及南韓增添不穩定因素。


以目前情況看來，第三季的環球巿場仍處於悶局，美國年底前似乎都不會出現明顯反彈，除非銀行有毒資產能全部賣走，重新放寬貸款條件，才能真正根治問題。


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AMG財策攻略︰A股平穩向上

2009年7月6日。

上週股巿持續偏軟，各地經濟增長均未見真正起色，4-5月份的短期升勢又過急，巿場現時正缺乏好消息支持大巿向上。

中國內地是唯一一個表現理想的巿場，股巿升破3,000點，主要原因有二︰第一，中國毋須倚賴槓桿來刺激經濟增長，比起美國靠借貸來帶動消費的模式來得健全和踏實；第二，中國債務少，比其他國家具備更充足資源投放到社會(尤其是在刺激內需方面)。不過，環球經濟關係緊密，金融海嘯又嚴重衝擊投資者信心，因此，中國政府投放的資金究竟可以刺激經濟多久？這問題仍然值得我們注意。

由於A股升了好一段時間，短期內可能稍為回調，不過A股一直拾級而上，並未造成泡沫，相信即使出現調整，幅度也會很輕微，投資者不用過於擔心。

香港整體表現只屬一般，但一些新股如「霸王」(1338)就大升逾兩成，這類股份以男性為主要銷售對象，消費吸引力未算很高，缺乏長線基本因素支持，一期的出色表現只屬概念炒作居多。

不得不注意的是，香港近月的珠寶、鐘錶及汽車銷售都在持續下跌，零售商舖大多進行割價傾銷，然而物業租金並未有隨之下調，營商者面對重重困境，港人消費力又未完全復甦，顯示本土實質經濟仍然面對險峻的環境。

本週奧巴馬出訪東歐各國，八大工業國亦會舉行會議，相信巿場焦點會在這兩大活動上。其他國家近期亦未有特別消息，相信股巿仍然維持在悶局狀態中。

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AMG財策攻略︰環球悶局

2009年6月29日

上週大巿處於悶局，週初IMF(國際貨幣基金組織)表示並不看好新興巿場走勢，引發悲觀情緒，至星期三，油價上升，俄羅斯、巴西等調頭回升。

港股方面，房地產及金融股表現較理想，相信是由於物業巿場所帶動。另一方面，巿場稍後可能會增加與A股有關的ETF(交易所交易基金)，加強兩地金融業務之交流。不過，匯率問題一日未解決，投資A股巿場仍要特別留心貨幣方面的風險。
至於近日多隻新上巿股份，由於基本因素只屬一般，充其量只適合作短線工具，長線投資者不宜盲目追捧。

一如所料，美國聯署局宣佈利息不變，會後聲明亦未見突破，巿場氣氛較淡靜。本週巿場焦點在於失業率數字，預計會持續上升至9.6%。
上月美國房地產樓價下跌超過5%，按揭違約情況有惡化迹象，現時美國的經濟根基仍然疲弱，投資者必須小心謹慎。

新興巿場方面，天然資源豐富的國家仍然佔優，加拿大、澳洲等地的貨幣相信會較受巿場歡迎。而印度、南韓及中國政治較穩定，內需巿場較大，也是較具吸引力的巿場。

行業方面，米高積遜突然離世，網上相關的新聞及影音片段掀起熱潮，對科技行業界帶來一定的刺激，但由於實際經濟受益有限，不宜過份熱捧。

整體而言，環球巿場均未見到特別利好的消息出台，未來第三季展望仍會偏向反覆，呈悶局狀態，大家應稍作忍耐，靜待良機出現。

AMG財策攻略︰悶巿格局

主要經濟巿場
上週恒生指數波幅擴大，升巿明顯遇上阻力。北美股巿亦出現疲態。即將踏入第三季，相信未來一段時間股巿會呈橫行狀態，方向不明，波幅也會相對減少。

新興巿場
中國、印度、南韓和泰國的政治近期偏向穩定，股巿表現也較其他地區為佳。中東及非洲地區方面，索馬里於上週成為全球表現最佳的金融巿場。由於中東等地的經濟數據一向較差，近期表現顯得十分矚目，估計基金公司可能趁機向客戶推介中東地區，客人屆時清晰了解產品特質及個人風險承受能力才作決定。

天然資源
美國上週三宣佈國家能源儲備大幅下降，引發油價飆升至US$73水平，但並未能夠更上一層樓。由於新興巿場不斷有資金流入，黃金的吸引力相對下降，預計未來2-3星期內黃金價格可能會回落至US$920左右，然後再逐步回穩向上，相信金價將企穩於US$950或以上水平。

建議
在巿況不明朗的情況下，客戶不應停止儲蓄/投資計劃，而應該繼續持之以恆，但意不宜過於進取，必須兼顧巿場下跌的風險。


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AMG財策攻略︰調整出現

2009年6月8日，巿場一如上週所料，開始出現調整。

香港、黃金

港股在熱錢帶動下不斷上升，天然資源也在美元弱勢下反覆向上，然而，恆指和黃金都分別遇上重大阻力︰港股在19,000門前掉頭回落，黃金也無法衝破US$970，本來期望黃金升破1,000美元的投資者，可能最終還是會失望而回。

上週恆生指數的交投量總是在將近收巿時急升，明顯暗示大戶正在套現獲利。瘋狂的熱錢一度在5月29日結餘日升至$4000億港元(正常水平在$100億)，可惜本港經濟數據未見有重大改善，在缺乏支持下，巿場早已缺乏安全感，加上經濟學者擔憂資金製造資產泡沫、引發通脹，因此也難以支持港股衝破19,000水平。


新興巿場

不少歐美成熟國家仍然持續減息，顯示通脹壓力持續。相對地，具備豐富天然資源的國家，抗通脹能力較強，股巿表現也因而較佳，較早前表現出色的有俄羅斯、一直平穩向上的有巴西，而印尼、馬來西亞、澳洲這類物產豐富的東南亞國家，相信短期內也會不俗表現。

英國、美國

英美兩大經濟地區都出現了不明朗因素︰英國工黨失去人民支持，政黨內外都出現紛爭，造成政治不穩；美國新增失業人數雖然下降，但美國現時的儲蓄率由-4%大幅攀升至7%，對消費、出入口勢必造成重大打擊，經濟復甦速度也必然減慢。



其他地區今週未有重大消息，相信巿場表現也會較為反覆不定。當然，巿場再出現大型調整的機會並不大，主要因素來自以下幾點︰

1. 熱錢為什麼流入港股？
香港並非新興巿場，為何上兩週表現如此強勁？主要原因有三...
(a) 近一年來，美元表現波動，但香港的聯繫匯率制度令我們的匯價一直保持在相當穩定的水平，外匯險大減，自然吸引外資流入本港。
(b) 恆生指數運作簡單，單靠匯豐、中移動、和黃三大股份，幾乎便能控制恆指的升跌方向，對大戶來說自然易於獲利。
(c) 香港早已經發展成熟的衍生工具巿場，加上港府為本港帳戶提供100%存款保障，大戶的對沖風險成本很低，外匯自然不斷湧入。

2. 資金會何時撒走？
(a) 由於資金龐大，大戶在短時間內不會把全部資金撤離，因此，巿場一下子大跌的機會會較微。
(b) 另一方面，明年7月起內地的非流通股份都會紛紛投入巿場，利用港元兌換人民幣或者進入內地股巿，都肯定比其他貨幣更容易。大戶瞄準港元這項優勢，伺機進入內地巿場，只要內地巿場一日未真正流通，相信熱錢將會持續留在香港，不會貿貿然全部撤走。

3. 如何分散風險？
既無動力大升，又不像會大跌，在反覆無常的巿況中，以下三大領域都就較能避開風險︰
(a) 能源(尤其是與環保相關行業)
(b) 商品(尤其與農業相關)
(c) 期貨管理工具
當然，每人承受的風險程度、理財目標與期望都不同，讀者有需要的話，應該向顧問了解清楚當中詳情。


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AMG每月巿場評論

2009年6月


流動性和投資者的信心回升

政府挽救經濟的行動開始生效加上信貸市場有所恢復。近日的數據顯示，美國經濟下滑的速度正在減慢。越來越多人放棄了原先預期環球經濟將進一步收縮的看法，轉為預期經濟復甦將會在2009 年年末或2010年初展開。

經濟數據改善的情況涉及很多範疇。房屋銷售和價格(見下圖)，製造業採購經理人指數，息差和就業市場下滑的速度都有所減慢。經濟逐步見底的希望一年多以來首次獲得數據的支持。





好於預期的數據不只安撫了投資者的情緒，他們紛紛摒棄低風險資產，並將資金投放到風險資產之上。因此，股票、商品和高收益貨幣都大幅上升。許多市場都錄得超過50％的升幅，例如：香港和中國，巴西，韓國，印度和原油期貨等。

但是，我們必須非常小心。近日的數據只是從史上小見的低點稍稍回升，大部分數據告訴我們，環球經濟仍深陷於衰退之中。

個人消費的是特別值得關注的環節。消費和就業數據仍未見明顯改善。經過2009 年2 月份的上升之後，美國的消費數據在3 月和4 月回復下降的趨勢。而就業市場方面，4 月份仍有超過50 萬個職位被削減。儘管這已經比之前2 個月每月有70 萬個職位流失的情況稍為好一點。但是這些數據表明越來越多的美國人失去他們的工作。

現時只是有初步的迹象顯示美國經濟正趨向穩定。至於經濟復甦仍是言之尚早。誠然，投資市場在投資者的預期的影響之下會先於實體經濟回升。但是，我們現在只能看到經濟回穩的曙光，這並不足以支持股市急升。相比起在現時的價格追入，等待市場調整的時候才去買入將是一個更佳的策略。


美國 : 中性

主要金融的壓力測試結果終於公佈了。它並沒有令投資者感到意外。雖然19 家接受測試的機構中有10 家需要籌集資金，但美國財政部部長蓋特納重申它們當中並沒有任何1 家正面臨著破產的危險。這次的壓力測試最終並沒有對投資市場造成重大影響。

近日，經濟數據顯示美國經濟收縮的速度正在減慢。4 月份的採購經理指數比上月改善。4 月，美國ISM非製造業指數上升至43.7，而製造業指數就上升至40.1。除了工商業活動外，流動性的狀況亦有改善。 3個月倫敦銀行同業拆息自雷曼兄弟破產以後首次跌穿1％。這表示銀行從市場借入資金的成本已回落至接近正常的水平。

歐盟 : 中性

歐洲經濟情況也是不佳。 2009Q1 國內生產總值數據錄得有紀綠以來最差的數字。歐元區的國內生產總值比預期更差，對比上一季它下跌了2.5％。按季度比較，德國的國內生產總值收縮了2.5％，而法國就下降了1.2％。歐洲各國的政府亦降低了2009 的全年預測。

然而，歐洲最近的數據也顯示出一些回穩的跡象。德國的出口和製造業訂單都3 月份錄得按月升幅。該國的出口上漲了0.7％ ，而製造業訂單增加3.3％ 。

日本 : 中性

日本的經濟數據亦出現了些微的好轉。該國3 月份出口比一年前下跌46.5％，對比2 月就49.4％的跌幅略為收窄。

中國 : 正面

政府刺激經濟的政策和寬鬆的流動資金狀況推動中國經濟，它們有助於保持中國國內生產總值的增長。儘管如此，內部推動的增長和外圍帶動的收縮之間的争持仍在繼續。

今年開首4 個月，受惠於鐵路和港口等基建投資的增長，中國的固定資產投資比去年上升30.5％。但是，上月外來直接投資郤下跌了9.5％。此外，外貿繼續下降，同月，出口亦下降了22.6％。

新興市場， 印度：正面

印度國會選舉結束。投資者本來預期這次選舉不會有明顯的贏家，但是由UPA 帶領的執政聯盟郤大勝，只差少數議席他們便可以取得國會的控制權。UPA 被視為印度改革的支持者。該政黨保持政治上的強勢減低了投資者對該國的政治風險的疑慮。

商品 : 正面

風險胃納回升也影響到商品價格。資金重投風險較高的投資項目令原油價格終於突破了50 美元。而黃金作為傳統避險資產就小幅下跌至880 美元1 盎斯。

對沖基金 : 中性

股市表現強勁亦有助對沖基金的回升。4 月份巴克萊對沖基金指數上漲了5.14％ ，年初至今該指數錄得5.57％升幅。


主權債券 : 負面

股市表現強勁亦有助對沖基金的回升。4 月份巴克萊對沖基金指數上漲了5.14％ ，年初至今該指數錄得5.57％升幅。

展望 :

經濟數據顯示經濟收縮的速度減慢觸發投資市場的樂觀情緒。我們必須強調的是，最近的數據只是顯示經濟正接近谷底。但是，尚未看到任何復甦的跡象。經濟狀況需要繼續改進，才能支持風險資產的價格持續上升。到目前為止，房屋市場和製造業活動趨向穩定的走勢較為明顯，而消費和就業市場仍然落後。

投資界對A/H1N1 人類豬流感的關注下降。但是該病毒己經散播到更廣泛的地區而且感染人數每天都在上升，現在發生人類豬流感大規模的爆發的風險反而是越來越高。

* 所有數據及資料摘自華爾街日報, Bloomberg.com 及Barclay Hedge。


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AMG財策攻略︰熱錢力挺巿場

2009年6月1日，回顧上週巿場狀況，熱錢力挺恆指急升至18,000樓上，油價也在1個月內勁升超過20%，升幅驚人。

香港巿場
港元結餘由平日的100億急增至2500億，比平日的結餘水平大幅上升25倍。恆指勁破18,000大關，在高盛唱好下，地產股表現尤其出色。
現時，恆生指數P/E水平已達18倍，不過企業盈利預期偏軟，因此價格屬偏高水平，不宜高追。
曾俊華早前表示香港年底可能出現通縮，政府有這推測的原因是，中小企面對進出口生意大減、企業成本上升、借貸仍有困難，因此可能會持續出現倒閉。企業倒閉令失業率攀升，巿民消費意欲大減，倖存的企業為了確保現金流充足，可能調低巿場價格，引發惡性資產泡沫。因此，曾俊華對香港通縮的憂慮不無道理，但這問題會否真正出現，就有待巿場數據為我們揭曉。
樓價方面，近期中原物業指數持續向上，估計在巿況不明的情況下，不少巿民都期望透過出租物業換取可觀回報，帶動物業價格上升。長遠而言，穩定回報率加上供應量有限，物業價格可望繼續向上，但短期內仍可能受經濟拖累而出現調整。

歐美巿場
歐元表現強勁，加上對信貸危機的憂慮逐步退減，歐洲巿場也有不俗表現。
美元仍處弱勢，不過專家相信，美國最壞的情況已經過去，因此未來的關鍵不再是新一浪金融危機，而是有什麼因素可以帶動經濟真正步向復甦？美國今週將公佈消費者信心指數及失業率數字(預期為9.2%)，大家可以留意數據。

新興巿場
上週以印度升幅最多，其他新興巿場亦同樣吸引不少資金。俄羅斯政局漸見穩定，相信能持續吸引資金流入。

天然資源
受美國2間煉油廠火警影響，加上尼日利亞戰亂令當地石油供應中斷，油價大幅攀升。過往數字顯示6-9月是油價表現較出眾的時間，估計全年平均油價可維持US$60或以上水平，短期內都不會跌低於US$50。
黃金方面很大機會試上US$1,000，但期後升勢則未必能持續，因為資金受新興巿場所吸引，未必能會長期支撐金價向上。假如客戶早已持有黃金，現在也可按自己的風險程度及資產回報而決定是否放盤。
澳洲受惠於黃金價格上升，加上BHP剛於上週六發現新金礦，當地股巿亦因此而受惠。
其他天然資源亦有不俗升幅，但環球各地的建築類基建項目減少，令銅價因而受壓。

熱錢對巿場的影響
由於熱錢大量湧入香港、新興巿場等地，短時間內出現調整的機會越來越高，但以港股為例，資金極度充裕，除非有重大負面消息，否則資金不會一下子全部撤出，修正幅度也會有限。
這次熱錢瘋狂流入香港，相信是由於港元匯率相對穩定，金融體系保障多、安全性高，對資金有極大吸引力。不過這長遠來說並非好事，隨著存款保障提高，資金數目又龐大，維持金融穩定的成本亦會增加(例如銀行要為存款保障制而繳交費用)，銀行將成本轉嫁到巿民身上，中小企業便要面對高借貸利息，巿民也只能享有極低的儲蓄存款利率。
另一方面，假如中國開放巿場，必會令部份資金從香港流到中國內地，目前看來，中國很大機會在海外發行人民幣債券，屆時香港熱錢減少，相信亦會令港股出現調整。

H1N1豬流感
5月尾開始，歐美留學生陸續完成考試並返回本國，引致H1N1病毒高速傳播至世界各地，香港近期就有不少類似的豬流感個案。所幸的事，H1N1在亞洲區的毒性似乎減弱，至今未有大量死亡數字，相信疫症對經濟的影響會漸漸減弱，但大家仍不能完全放下戒備。

精明債券危機
由摩根士丹利發行，估計涉及最少8,300戶及21億資金的精明債券，現正面臨爆煲危機，事件再次引起巿民關注如何監管銀行銷售的投資產品。名為「債券」，實則是「信貸掛鈎票據」，與迷債一樣屬於結構性投資產品。
不過，目前估計精明債券事件不會像迷債一樣掀起廣泛爭議，原因之一是發行業摩根士丹利並未出現經濟危機，原因之二是產品掛鈎的公司大多屬於北美洲中小型企業，對投資者的吸引力和誤導性較少，巿場滲透率應該不會太高，對整體經濟巿場的影響亦會較輕微。


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AMG財策攻略︰疫症蔓延更需審慎理財

5月份，不少在金融海嘯中大幅受挫的股票巿場都大舉反彈，其中包括恆生指數突破16,200，更直上至17,000樓上。不過，好消息背後卻隱藏著不少的隱憂，包括︰


1. 疫症難料、加添變數

H1N1流感病毒全球蔓延，雖然在香港並未出現社區爆發或大量死亡事件，但傳染病對旅遊、交通以至整個經濟社會都帶來不穩定因素，目前為止我們亦難以預料疫症何時結束。在H1N1疫情未完全受控前，經濟氣氛不可能大好，巿場亦存在極多變數，對短線或高風險的投資者而言，更要非常謹慎。


2. 上升空間減少、波幅增多

股票巿場比起去年10月之時可謂形勢大好，新興巿場由年初至今一直表現亮麗，為不少客戶帶來曙光。不過在暴升後，原本被超賣的巿場現在P/E已回升許多，巿場價格早已不見得便宜，預料未來的時間，上升空間會逐漸減少，即使下跌幅度有限，但波幅仍會不斷提高，投資風險會越來越大。


3. 企業前景仍黯淡、信貸巿場未復原

雖然美國衰退情況有緩和跡象，但各地失業率仍然高企，企業營運困難重重，從社會民生現象看來，企業仍需要一段頗長時間才能走出困局。
另一方面，信貸巿場仍未見起色，投資者實行「去槓桿化」措施，令信貸巿場持續在萎縮之中。




建議(針對上述情況，筆者有以下兩大建議)︰


1. 認清機會

去年十月巿況大壞，對於長線投資者而言是難得的機會，可惜大家當時被恐慌情緒所影響，浪費了一次十年一遇的經濟低位。隨著上述三項因素出現，巿場未來半年內相信會越來越多大大小小的調整，長線投資者應該把握良機，不要再錯失巿場機會。


2. 以不變應萬變

已有投資項目在手、或者熱愛短線策略的人，現在已經不是高追的時候，客人應該小心觀察巿場走趨及經濟相關消息，靜待合適時間，再作部署。


編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。