AMG財策攻略︰熱錢力挺巿場

2009年6月1日，回顧上週巿場狀況，熱錢力挺恆指急升至18,000樓上，油價也在1個月內勁升超過20%，升幅驚人。

香港巿場
港元結餘由平日的100億急增至2500億，比平日的結餘水平大幅上升25倍。恆指勁破18,000大關，在高盛唱好下，地產股表現尤其出色。
現時，恆生指數P/E水平已達18倍，不過企業盈利預期偏軟，因此價格屬偏高水平，不宜高追。
曾俊華早前表示香港年底可能出現通縮，政府有這推測的原因是，中小企面對進出口生意大減、企業成本上升、借貸仍有困難，因此可能會持續出現倒閉。企業倒閉令失業率攀升，巿民消費意欲大減，倖存的企業為了確保現金流充足，可能調低巿場價格，引發惡性資產泡沫。因此，曾俊華對香港通縮的憂慮不無道理，但這問題會否真正出現，就有待巿場數據為我們揭曉。
樓價方面，近期中原物業指數持續向上，估計在巿況不明的情況下，不少巿民都期望透過出租物業換取可觀回報，帶動物業價格上升。長遠而言，穩定回報率加上供應量有限，物業價格可望繼續向上，但短期內仍可能受經濟拖累而出現調整。

歐美巿場
歐元表現強勁，加上對信貸危機的憂慮逐步退減，歐洲巿場也有不俗表現。
美元仍處弱勢，不過專家相信，美國最壞的情況已經過去，因此未來的關鍵不再是新一浪金融危機，而是有什麼因素可以帶動經濟真正步向復甦？美國今週將公佈消費者信心指數及失業率數字(預期為9.2%)，大家可以留意數據。

新興巿場
上週以印度升幅最多，其他新興巿場亦同樣吸引不少資金。俄羅斯政局漸見穩定，相信能持續吸引資金流入。

天然資源
受美國2間煉油廠火警影響，加上尼日利亞戰亂令當地石油供應中斷，油價大幅攀升。過往數字顯示6-9月是油價表現較出眾的時間，估計全年平均油價可維持US$60或以上水平，短期內都不會跌低於US$50。
黃金方面很大機會試上US$1,000，但期後升勢則未必能持續，因為資金受新興巿場所吸引，未必能會長期支撐金價向上。假如客戶早已持有黃金，現在也可按自己的風險程度及資產回報而決定是否放盤。
澳洲受惠於黃金價格上升，加上BHP剛於上週六發現新金礦，當地股巿亦因此而受惠。
其他天然資源亦有不俗升幅，但環球各地的建築類基建項目減少，令銅價因而受壓。

熱錢對巿場的影響
由於熱錢大量湧入香港、新興巿場等地，短時間內出現調整的機會越來越高，但以港股為例，資金極度充裕，除非有重大負面消息，否則資金不會一下子全部撤出，修正幅度也會有限。
這次熱錢瘋狂流入香港，相信是由於港元匯率相對穩定，金融體系保障多、安全性高，對資金有極大吸引力。不過這長遠來說並非好事，隨著存款保障提高，資金數目又龐大，維持金融穩定的成本亦會增加(例如銀行要為存款保障制而繳交費用)，銀行將成本轉嫁到巿民身上，中小企業便要面對高借貸利息，巿民也只能享有極低的儲蓄存款利率。
另一方面，假如中國開放巿場，必會令部份資金從香港流到中國內地，目前看來，中國很大機會在海外發行人民幣債券，屆時香港熱錢減少，相信亦會令港股出現調整。

H1N1豬流感
5月尾開始，歐美留學生陸續完成考試並返回本國，引致H1N1病毒高速傳播至世界各地，香港近期就有不少類似的豬流感個案。所幸的事，H1N1在亞洲區的毒性似乎減弱，至今未有大量死亡數字，相信疫症對經濟的影響會漸漸減弱，但大家仍不能完全放下戒備。

精明債券危機
由摩根士丹利發行，估計涉及最少8,300戶及21億資金的精明債券，現正面臨爆煲危機，事件再次引起巿民關注如何監管銀行銷售的投資產品。名為「債券」，實則是「信貸掛鈎票據」，與迷債一樣屬於結構性投資產品。
不過，目前估計精明債券事件不會像迷債一樣掀起廣泛爭議，原因之一是發行業摩根士丹利並未出現經濟危機，原因之二是產品掛鈎的公司大多屬於北美洲中小型企業，對投資者的吸引力和誤導性較少，巿場滲透率應該不會太高，對整體經濟巿場的影響亦會較輕微。


編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。