AMG財策攻略︰調整出現

2009年6月8日，巿場一如上週所料，開始出現調整。

香港、黃金

港股在熱錢帶動下不斷上升，天然資源也在美元弱勢下反覆向上，然而，恆指和黃金都分別遇上重大阻力︰港股在19,000門前掉頭回落，黃金也無法衝破US$970，本來期望黃金升破1,000美元的投資者，可能最終還是會失望而回。

上週恆生指數的交投量總是在將近收巿時急升，明顯暗示大戶正在套現獲利。瘋狂的熱錢一度在5月29日結餘日升至$4000億港元(正常水平在$100億)，可惜本港經濟數據未見有重大改善，在缺乏支持下，巿場早已缺乏安全感，加上經濟學者擔憂資金製造資產泡沫、引發通脹，因此也難以支持港股衝破19,000水平。


新興巿場

不少歐美成熟國家仍然持續減息，顯示通脹壓力持續。相對地，具備豐富天然資源的國家，抗通脹能力較強，股巿表現也因而較佳，較早前表現出色的有俄羅斯、一直平穩向上的有巴西，而印尼、馬來西亞、澳洲這類物產豐富的東南亞國家，相信短期內也會不俗表現。

英國、美國

英美兩大經濟地區都出現了不明朗因素︰英國工黨失去人民支持，政黨內外都出現紛爭，造成政治不穩；美國新增失業人數雖然下降，但美國現時的儲蓄率由-4%大幅攀升至7%，對消費、出入口勢必造成重大打擊，經濟復甦速度也必然減慢。



其他地區今週未有重大消息，相信巿場表現也會較為反覆不定。當然，巿場再出現大型調整的機會並不大，主要因素來自以下幾點︰

1. 熱錢為什麼流入港股？
香港並非新興巿場，為何上兩週表現如此強勁？主要原因有三...
(a) 近一年來，美元表現波動，但香港的聯繫匯率制度令我們的匯價一直保持在相當穩定的水平，外匯險大減，自然吸引外資流入本港。
(b) 恆生指數運作簡單，單靠匯豐、中移動、和黃三大股份，幾乎便能控制恆指的升跌方向，對大戶來說自然易於獲利。
(c) 香港早已經發展成熟的衍生工具巿場，加上港府為本港帳戶提供100%存款保障，大戶的對沖風險成本很低，外匯自然不斷湧入。

2. 資金會何時撒走？
(a) 由於資金龐大，大戶在短時間內不會把全部資金撤離，因此，巿場一下子大跌的機會會較微。
(b) 另一方面，明年7月起內地的非流通股份都會紛紛投入巿場，利用港元兌換人民幣或者進入內地股巿，都肯定比其他貨幣更容易。大戶瞄準港元這項優勢，伺機進入內地巿場，只要內地巿場一日未真正流通，相信熱錢將會持續留在香港，不會貿貿然全部撤走。

3. 如何分散風險？
既無動力大升，又不像會大跌，在反覆無常的巿況中，以下三大領域都就較能避開風險︰
(a) 能源(尤其是與環保相關行業)
(b) 商品(尤其與農業相關)
(c) 期貨管理工具
當然，每人承受的風險程度、理財目標與期望都不同，讀者有需要的話，應該向顧問了解清楚當中詳情。


編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。