法老經濟評論︰港元強、恒指弱的吊詭

台股中線投資價值仍在 (作者︰鄧浩銘)

台灣股市及貨幣匯價直線下滑，令不少對台灣新政府有憧憬的投資者大失所望，事實上，自小馬哥上任以來，兩岸關係已得到顯著的改善，而從「小三通」發展到「大三通」的進程亦頗具成效，總算是對投資者的一個小小安慰。投資台灣要有足夠的耐性，於政治上，台灣、日本、中國及美國的關係千絲萬縷，影響著台灣的未來發展及亞洲區的外交環境。投資年期、科技突破、政制系統、法律、就業問題、生產力、人口結構、政經規模、地區政治等，都值得投資者需要密切關注。

短期內台灣股市於短期內會較為波動，原因是美國經濟放緩會嚴重影響台灣的出口。美國消費放緩會直接影響台企的盈利能力。雖然台企會積極拓展新興市場，但效用亦難以於短時間內彰顯，而隨著新興市場的經濟增長放緩，台灣於短期內難免會陷入增長的困局。

中線而言，台股卻具不俗的投資價值。產品出口到美國及歐洲的數量持續多年上升，令台灣的出口於2007年佔其GDP(國內生產總值)總值的35%。政府一定非常支持中小企的科研發展，令台灣自90年代起充滿IT及電腦科技的人才，這些專業知識及經濟兼備的人才，令宏碁(Acer)、華碩(Asus)、晶片製造廠台灣半導體(Taiwan Semiconductors, Inc.)等成為世界知名的品牌。有能力以較低成本製造出高質素的產品，令她們能以成本優勢去與歐美企業競爭的同時，又以產品質素打敗新興市場的競爭對手。

工業於科技領域具優勢、良好的企業管理及文化、環球性的品牌、民主政策的成功、兩岸關係改善等，都是主導台灣經濟增長的主要因素。大量公共開支的投入會推動內需，資本流入會推動股票及房地產市場，強大的財富放應將會令台灣成為一個充滿投資會的地方。


從今天起實行的十件事 (作者︰梁明遠)

1. 每月到珠寶店購買幾件我喜歡的鉑金首飾，未來三至五年後送給朋友作禮物。

2. 提醒自己日後在經濟榮景和收入增加時多儲錢，在經濟不景時多投資。

3. 向所有朋友、同事大聲說「早晨」，然後努力說服他們買基金，好讓他們在三年後同樣大聲地多謝我。

4. 趁機票和旅行較平宜時，多到新興市場而不是到日本東京旅遊，因為「新興市場」概念還會流行十年，我們應該親身到這些地方，看清楚自己今天以至未來所投資的地區是什麼樣子。

5. 安慰心情低落的朋友，告訴他們明天會更好，而且這個「明天」已越來越近。未嘗苦膽，那知道甜蜜的喜樂？沒有高低起跌的人生實在太悶蛋了！

6. 趁股市低迷發掘好股，趁生活艱苦發掘好朋友。我會趁這次機會認識值得交心的知己，跟他們建立堅實的友情。

7. 是時候忘記花紅，將重點放回客戶身上，真正關心他們，不再像牛市時那樣敷衍了事。發花紅的時候還遠著呢。

8. 繼續進修金融學，而不是灰心轉行，因為財務策劃或投資將是我的終身職業；在這個行業最重要的生存條件是經驗，不是貪婪。

9. 細心考察美國市場，因為有信心，未來五年這個國家將重現強勢，而且是全球第一個走出谷底的國家。

10. 每日花一小時，坐下來靜靜思考如何規劃自己的人生，如何活得更豐盛。


港元強恒指弱的吊詭 (作者︰任文傑)

港元匯價突破7.75高位，逼使金管局入市干預，買美元沽港元以平衡需求。自雷曼兄弟申請破產以來，金管局不斷為銀行體系注資，金額已超過600億港元，創下歷史新高，打破2004年初的547億紀錄；當時的香港銀行同業拆息低至接近0%，市場憧憬人民幣升值潛力無限，熱錢湧入港元，買入人民幣或相關資產。今次注資則將香港銀行同業拆息帶回接近金融海嘯前的水平，三個月香港銀行同業拆息早前升穿4%，現在已迅速回落至2%。

傳統上，港元強勢代表資金流入香港，購買相關資產，這情況一般會令港股受惠。但是，這次港元急升卻沒有帶旺股市。很多分析員認為，近日港元回勇，主要是環球市場的去槓桿化效應所致，早前因港元兌美元出現負息差而沽港元買美元的投資者，現在則平倉離場。但是，我們懷疑資金回流的另一原因是香港政府提出百分百存款保障。

兩個月前，東亞銀行發生擠提事件，港府決定將存款保障率提升至100%，以捍衛市場對香港銀行體系的信心。由於大部分發達國家的存款保障上限都低於100%，我們認為外資湧港正是為存款保障而來。有可能投資者仍然憂慮歐美銀行出現更多違約事件，於是將資金投向有較強經濟基礎支持和涉足信用衍生工具較少的香港市場。

儘管如此，資金回流不代表信貸活動轉活，即使銀行資金充裕，我們仍經常聽到本地的商業銀行向客戶追收貸款以鞏固資本，這反映銀行擔心金融市場再度惡化，所以有錢也不願借出。未來隨著信貸市場回復正常，資本成本續降，相信可重建銀行的放款信心，繼而令股市受惠。但是，在此轉機出現前，投資者仍宜審慎觀望。