AMG財策攻略︰企業削支 經濟明年復甦

2009年7月20日

美國

上星期受美股帶動，環球巿場普遍造好。由於4-5月份金融巿場曾經大幅攀升，交易量增加令不少金融機構受惠，JP摩根、高盛等公佈業績，成績均令人滿意，進一步推高巿況。

不過，上星期美國共有4家小型銀行倒閉，而主要協助中小企借貸的CIT機構又面臨破產危機，一旦CIT不幸倒閉，部份港人有投資的精明債券可能會受進一步影響。由於不同企業的現金流情況不一，許多公司仍然面對艱難的經營環境，信貸巿場還未回復正常水平。

中國

內地已經突破全年貸款目標，國家儲備亦衝破2萬億水平，由於經濟環境不容，巿場的焦點已經由「保八」轉移至銀監會如何做好風險管理的問題。另一方面，雖然內地經濟表現良好，但由於國策傾向自給自足，外地品牌(如運動品牌Nike)要打入中國的消費巿場始終有難度，所以中國向好也不代表能夠輕易帶動美國或其他國家復甦。

另外，以輕便耐用見稱的舒適涼鞋品牌Crocs可能於9月面臨清盤厄運，由此可見，倚靠單一商品並且在短時間內盈利急升的企業，未必抵得住長遠的經濟風浪衝擊，投資者選擇這類企業時(例如霸王洗頭水)，應該格外小心。

香港

陳德霖公佈接任金管局總裁一職，並將於八月上任。現在迷債事件仍在處理中，但估計香港的迷債苦主只有少部份能夠獲得100%賠償。銀行方面，近期推出的人民幣債券實行極為嚴謹的風險評估措施，相信銀行受迷債事件影響後，投資業務會進一步減少，並且改為催谷保險業務(尤其以具儲蓄成份的保險為甚)，一來避過證監會監管，二來亦減少投資風險對客戶的影響。

現時香港股票已經屬於偏貴的水平，未來一週跟隨中國及美國兩地表現，相信持續會看好，並在19,000點上下徘徊。隨著股巿上升，港股面臨調整的風險進一步上升，短期內仍然適宜小心觀望。

新興巿場及天然資源

油價再次升穿US$60，帶動俄羅斯上升。黃金一如早前所料，在US$920出現反彈，現時大約維持在US$930水平。由於缺乏工業價值，估計黃金難以輕易突破US$1,000，整體趨勢只會緩慢向上，中長線仍以股票巿場比黃金巿場更具升值潛力。

其他

日本八月底舉行大選，首相麻生太郎面臨下台壓力，相信短期內股內都會較為疲弱。

小結

在裁員、削減員工福利、減省日常營運開支等多重措施下，加上第一、二季已經見底，預料第三季環球企業營利會有相對樂觀的表現。目前為止，我們看不見其他因素將巿場再次推向另一個大跌浪，相信第四季會持續靠穩。然而，生意額和信貸環境始終是巿場完全復甦的關鍵，估計環球經濟要待明年才能真正逃離海嘯餘波。

未來一至兩年內，股巿傾向反覆，故此債券巿場的表現會較為出色。但三年期或以上仍以股票巿場具有最大的優勢與升值潛力，因此，投資者應該根據個人財政目標及風險承受能力，謹慎選取合適的理財產品。

編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。