AMG財策攻略︰A股受壓 拖累港股

2009年8月31日

在中央產能過剩、新增貸款減少、投資活動縮減的情況下，投資者信心受到動搖，資源股、建造股紛紛受挫，中國A股累積調整逾15%，本日收巿跌破27,00點。同一時間，港股亦受拖累，由於早前港股升至偏高水平，對外資吸引力減低，加上內地股巿調整，帶動港股跌穿20,000水平，收巿僅企穩17,000樓上。預料九月中後調整才會完結。

美國今週會公佈燃油庫存量及最新失業率，相信失業率仍會持續高企，今週未必會有特別好消息刺激巿場。歐洲地區及澳洲一帶開始面臨加息壓力，相信年底前澳元加息的機會較大。

股巿表現普遍淡靜，相對而言，中東巿場在過去三星期都有不俗的表現，似乎外資在大中華地區年初至今的回報已高達八成，現在有部分外資獲利套現，把利潤投向潛力不俗的中東巿場。當然，當地經濟巿場未完全開放，資金要撤走亦非易事，故此，目前資金應不會貿然從中港地區撤至中東，只會造成短期的波動。

商品方面，原油仍然企穩於US$65-$75水平之間，年底前相信不會有大變動，不過在投資交易增加的情況下，波幅會持續上升。在這情況下，新能源會較被看好。

股巿方面，大中華地區估值偏貴但仍是最具潛質和吸引力的巿場。中國很快會取代德國，成為世界上排行第一的出口地區，以中國現時的股巿復甦速度及反彈能力看來，投資者若能善用平均成本法，以及作好長線投資部署，相信未來的增長潛力仍然十分吸引的。

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銀聯信託︰強積金資訊站

2009年8月22日至29日

1. 強積金連錄五月正回報

理柏香港研究主管黃澤銘指出，本港強積金七月平均上升百分之六點一三，是三月以來連續第五個月向上，當月沒有任何一個資產類別的基金錄得虧損；當中股票強積金獨佔鰲頭，平均升百分之九點六一，混合型強積金穩坐第二名，平均回報百分之五點九五，債券強積金則平均上漲百分一點八四。
雖然全球金融市場持續好轉，令強積金在過去五個月平均錄得百分之二十八點○二的漲幅；至於表現最好的股票類別強積金，過去五個月平均升百分之四十七點三四。倘若細分比較，七月表現最佳的強積金組別為南韓股票基金，期內升百分之十五，這組別僅得一隻基金，為大褔MPF退休金—大福韓國基金。緊隨其後的組別為香港股票基金，上月升百分之十二點一二，三十隻香港股票基金中，有七隻躋身七月回報最佳的十大股票強積金榜，其中表現最標青是富達退休集成信託-香港股票基金，升百分之十四點五七。日本股票基金表現落後於其他所有股票強積金類別，期內平均只升百分之三點四八，而整個組別的七隻日本股票基金，全掉入七月表現最差十隻基金名單，例如萬全強制性公積金計劃-日本股票基金及中銀保誠簡易強積金計劃-中銀保誠日本股票基金，兩者升幅都不足三個巴仙。不過，如數表現最不濟的強積金資產類別，是為貨幣市場基金，上月只微升百分之零點○一。
投資策略方面，黃澤銘表示，風險容忍度較高，並一筆過投資的強積金計劃參與者，應該在股市回落和整固漲勢之際，增加投資組合中波動率較高的強積金比重，例如股票強積金或進取混合型強積金；但對於月供強積金的打工仔，他們的投資組合配置則不宜改變。
(頭條日報 - 周一理財專題 - P42 - 至叻理財 - 2009-08-24)

2. 散工亦受積金計劃保障

由於建造業及飲食業的僱員流動性高，不少僱員屬『臨時僱員』，即由僱主按日僱用或僱用期少於60日的短期僱員，故制度下特設『行業計劃』，供建造業及飲食業的僱主選擇參加。雖然強積金法例規定僱主必須安排年滿18至65歲，在僱傭合約(包括書面或口頭協議下)受僱期不少於60日的全職及兼職僱員，加入強積金計劃及作出供款，但上述的60日受僱期限並不適用於建造業及飲食業的臨時僱員。即使只工作一天，僱主亦須為僱員參加計劃及作出供款。其實，飲食業及建造業的僱主選擇參加行業計劃有不少好處，例如所聘用的臨時僱員如已在受託人開立帳戶，僱主便毋須再為他加入強積金計劃，只須向有關僱員索取個人資料及臨時僱員帳戶號碼，便可即時為他供款。此外，如果僱主選擇在發薪後一個工作日支付供款，便毋須同時向受託人遞交付款結算書及向僱員提供供款紀錄。
為了令公眾更了解有關行業計劃的內容，積金局印製了一份有關強積金行業計劃宣傳單張。單張可於積金局各辦事處免費索閱，亦可於積金局網頁(www.mpfa.org.hk)下載。
(香港商報 - 投資理財 - A09 - 積金資訊站 - 積金局 - 2009-08-22)

3. 強積金收費有下調空間

強積金半自由行將會在2011年首季實行，銀聯信託董事總經理及行政總裁劉嘉時表示，實施強積金半自由行後，預期不會引起大規模的收費減價戰，但是價格則有下調的空間。劉嘉時表示，實行強積金半自由行後，僱員的自主權將會大增，但是預計業界不會以減價作招徠，僱員在選擇組合時，收費只是考慮的一部分，她認為僱員不應該只看收費水平，而是服務提供者的可靠性及其投資能力。
關於強積金的銷售手法及監管問題，駿隆董事總經理蕭美鳳表示，僱員在選擇強積金組合的時候，容易受推銷手法所影響。她認為強積金是長遠的投資，不是短期炒賣，應該以年齡及風險作為考慮因素。在強積金的零售層面，證監會及積金局將會發出更多指引，及有條款作出監管。她續稱，過去八年實行強積金計劃經歷了幾次的金融動盪，在選擇計劃時，僱員可以參考哪些基金經理在投資回報上有較佳的能力，現時已經有足夠的資訊給僱員參考。
(成報 - 財經 - B03 - 殷考玲 - 2009-08-26)

4. 半自由行將推擬減價增基金選擇 MPF受託人兩招搶客

強積金將於2011年初半自由行，僱員供款部份得到鬆綁。在半自由行實施之前，僱主僱員對於選擇受託人均有要求，包括收費要低、選擇要多、服務回報要好。面對競爭加劇，積金受託人亦因應市場需要，以兩招搶客。美國友邦退休金管理及信託高級副總裁及執行董事顧培德表示，收費會下調，但料不會大規模減價。銀聯信託董事總經理及行政總裁劉嘉時亦預期，日後在激烈競爭下，積金受託人收費有下調壓力。他指出，由於管理基金成本不輕，相信業界會按其成本效益及經營模式定位。不過本地強積金市場佔有率達16%、排第二的宏利，已於上月率先調低旗下成份基金收費。信安國際大中華區首席營運官袁時奮表示，強積金半自由行正式實施後，市場上的強積金產品將更趨多元化。他指出，近年市場環境不斷進化，一些指數基金等應運而生，相信日後有更多不同類型的產品推出。較早前滙豐宣佈由10月8日起，旗下強積金「智選計劃」新增4項基金，使基金選擇增至14項。
僱主揀選受託人，原本有絕對話事權，但隨着積金半自由行實施，大部份僱主均表示，轉換受託人會與僱員商討。駿隆董事總經理蕭美鳳表示，僱員如考慮轉換受託人，應衡量個人可承受風險及轉換目的，因強積金是為退休準備，故不可用炒賣股票心態看待，並需謹記分散基金投資，不等於將風險分散。
美國友邦退休金管理及信託高級副總裁及執行董事顧培德建議，打工仔應每年檢討個人積金投資組合，適時作出調整。強積金顧問公司駿隆昨舉行研討會，出席的受託人及僱主部份已作出相應部署，迎接有關新政策。與會的強積金專家均指出，無論僱主及僱員，揀選受託人時，不應單憑其收費作考慮，應留意其過去回報表現。
(蘋果日報 - 金錢要理 - B13 - 甄嘉儀、陸穎恩 - 2009-08-26)

5. MPF半自由行未掀減價戰

強積金半自由行將於二○一一年首季實行，早前有強積金服務提供者率先調低強積金收費。信安大中華區首席營運官袁時奮昨出席一強積金論壇時指，強積金半自由行確令業界有減價壓力，但認為強積金成員選擇強積金服務提供者不會只着眼於收費，並會考慮強積金回報及服務等因素。出席同一論壇的銀聯信託董事總經理及行政總裁劉嘉時亦認為，強積金半自由行實施後，業界競爭將更激烈，相信對業界的收費有一定下調壓力，但預期不會出現減價戰，因強積金的管理成本不菲，業界要調低收費，需視乎所管理的基金規模是否能提供減價空間。至於七月時曾調低強積金收費的宏利，宏利公積金信託首席行政總監艾文達指出，該公司早前調低收費是基於所管理的強積金基金已達一定規模，出現減價空間所致，否認是為搶佔強積金半自由行市場而減價。另外，駿隆強積金顧問董事總經理蕭美鳳表示，目前強積金成員平均的強積金累計權益約十二萬元，擔心強積金半自由行後僱員會受促銷優惠等宣傳手法影響，未能理性地選擇強積金服務提供者，提醒市場上各強積金，即使是相同風險類型的基金回報亦會各有不同。
(星島日報 - 星島財經 - B02 - 2009-08-26)

6. 宏利強積金減費後再推回贈1%

強積金「半自由行」在2011 年初才正式實行，但已有不少受託人密謀「搶客」，減收徵費自然會其中一項。早前宏利宣布在11 月1 日起，減收基金管理費，大部分基金的減幅為每年資產淨值的0.35％，而個別基金的最大減幅達0.5％。在減價後，宏利基金收費仍屬較貴一家。原來宏利再用回贈吸客，宏利公積金服務首席行總監艾文達（Alan Merten）透露，現時宏利基金收費平均約為2.25％，但按比例回贈1％基金單位給供款人，無形中旗下僱員所持基金單位增加，但戶口資產仍要在65 歲後或特別個案才可取回。當11 月份減收基金收費後，相信收費更具競爭力。他表示，基金收費佔供款人每個月的供款比率只是一杯約值六元咖啡的價錢，但基金表現穩定及跑贏指標更為重要。現時旗下中華威力基金，基金開支比率達3.29％，屬高收費一族，他透露，有兩成僱員選取該基金，主要是因為基金表現十分突出。
而駿隆強積金顧問董事總經理蕭美鳳也表示，僱員在看基金收費之外，還要留意基金表現，過去混合資產基金最佳的基金回報為87.17％，最低為5.36％，若以9.6 萬元總供款額計算，兩隻基金相差達7.3738 萬元，相距73％。另外，銀聯信託董事總經理及行政總裁劉嘉時表示，在半自由行實施前，相信市場會競爭激烈，預計也會有公司作出減收徵費吸客，銀聯也會視乎市場情况，不排除再減費。
(明報 - B05 - 2009-08-26)

7. 強積金後年可「半自由行」

全港「打工仔」每月要向強積金戶口供款，卻無權選擇強積金公司，這種情況料最快在2011年可有轉變，經立法會通過修例後，2011年首季有望落實強積金「半自由行」，僱員可選擇將強積金僱員供款部分轉到所指定強積金公司。業界估計，當落實強積金「半自由行」後，強積金公司必定有減收費壓力，有機會掀起強積金公司減價戰，亦會有20%僱員會選擇更換強積金公司。駿隆強積金顧問董事總經理蕭美鳳估計，當實施強積金「半自由行」後，將有約20%「打工仔」將僱員供款部分轉到其它強積金公司。蕭美鳳並相信，屆時證監會及積金局會向基金公司及中介人，推出更多守則及指引。她認為，「半自由行」涉及很多僱員投資問題必須加強監管。同時，現時很多市民選擇強積金公司時，都沒有作詳細考慮，很多時都會為貪取小禮物，例如超級市場現金券便作決定，所以建議當局要加強教育。信安國際大中華區首席營運官袁時奮表示，屆時強積金公司為了留客，肯定會有減價壓力，但相信不會出現惡性競爭。他強調，市民不應只側重於收費之多少，最重要是強積金的長遠表現。
(文匯報 - 文匯財經 - B01 - 李永青 -2009-08-26)

8. 年輕打工仔捧保本積金

駿隆強積金顧問董事總經理蕭美鳳表示，金融海嘯嚇怕部分年輕僱員把強積金轉至保本基金。業界表示隨強積金半自由行於二○一一年實施，料更多受託人會推出指數基金、絕對回報基金等。收費方面，業界會有減價壓力。
(太陽報 - 財經 -B03 - 2009-08-26)

9. 打工仔宜選目標日期基金代按階段調節組合

要達到退休無憂，應按人生階段將強積金組合作出適當調整。不過，駿隆強積金顧問董事總經理蕭美鳳表示，現況是不少強積金成員仍以用於短綫投資方法對待自己的強積金，最常見是受短期市況影響，而轉換強積金組合，而非考慮自己的人生階段，如去年九月至十二月期間，便有不少強積金成員因金融海嘯市況逆轉，而將強積金內的資金轉至保本或保證基金等低風險基金。信安大中華區首席營運官袁時奮指出，對於欠缺時間緊貼大市的強積金成員，可選擇投資於目標日期基金，將資金交託予專業基金經理，以按照強積金成員的人生階段及市況，作出適當的資產調配。目標日期基金，又被稱為目標期限基金，此種基金會設定一目標日期或期限，如富達退休集成信託—富達「儲蓄易」2040基金，該基金目標期限為2040。袁時奮表示，目標日期基金的基金經理會隨着目標日期接近，而因應市況將基金資產逐步由股票轉移至債券及現金比重較高的資產，好處是強積金成員只需選擇符合退休目標年期的基金後，便不用再自行為強積金投資組合作出調配。
(星島日報 - 強積金專綫 - B06 - 2009-08-27)

10. 成分基金趨多元化

目標日期基金在本港仍屬初步發展階段，較少強積金服務提供者提供此類基金選擇。袁時奮指出，目標日期基金於美國的退休金計畫內已相當普及，而早前一項於美國的調查顯示，金融海嘯後愈來愈多美國人有意認購目標日期基金。袁時奮表示，根據美國退休金計畫的發展經驗，即使沒有實施強積金半自由行，本港強積金亦會朝着成分基金多元化的方向發展，預期未來本港強積金市場不僅會有更多目標日期基金，還會出現其他類型的基金，如目標風險基金(Target-riskFund)，這些較為複雜的成分基金。
(星島日報 - 強積金 - 専綫 - B06 - 2009-08-27)

11. 轉換基金睇時機

除目標日期基金外，市場上仍有不少按人生階段而設計的強積金基金選擇，如被稱為人生階段基金的平穩基金、均衡基金及增長基金等，此類型基金投資於股票、債券及現金的比例各有不同，適合不同年齡的人士作投資，但缺點是投資者要自行作出轉換基金的決定。假設一名40歲的強積金成員，將資金投放於股票比重可介乎40%至60%的均衡基金，當他接近60歲時，宜將資金轉投資於債券及現金資產為主的保守基金。不過，強積金成員選擇於何時轉換，全數或逐步轉換，均會影響退休時最終的投資回報，強積金成員對市況要具較深入了解。
(星島日報 -強積金專綫 - B06 - 2009-08-27)

12. 整合保留帳戶免因小失大

現時香港強積金制度內有超過300萬個保留帳戶，約佔帳戶總數30%。除非成員是一個精於保存紀錄及定期整合多樣投資資料的人，否則成員極可能會遺忘有關保留帳戶的資料，例如帳戶登入名稱及密碼，或者積金供應商的查詢電話號碼。持有多個帳戶更意味着成員會收到多份周年權益報表，一個不留神便會錯過查閱，漸漸便可能忘記管理這些退休金資產；成員若曾經搬家但忘了將新地址通知積金供應商，那以舊地址登記的帳戶便從此失去聯絡。遺忘保留帳戶，也就是錯過為退休資產增值的機會。目前僱員對管理保留帳戶意識仍未普及。有見及此，隨着強積金推行「半自由行」，積金局目前正考慮將「保留帳戶」的名稱改為「個人帳戶」，以加強成員積極參與照顧個人強積金帳戶的意識。
(星島日報 - 強積金專綫 - B06 - 強積金答問 - 2009-08-27)

13. Change retirement age to 65, union says

A union representing rank-and-file civil servants yesterday called on the government to extend retirement age from 60 to 65, saying the extra years in the service would help them make ends meet in old age. Although it is estimated that public coffers could initially save more than HK$500 million a year if the plan is carried out, senior officers and an academic believed it would block the career path of middle-age officials. At a meeting with Chief Secretary Henry Tang Ying-yen, Federation of Civil Service Unions chairman Leung Chau-ting said that many retired rank-and-file civil servants received small pensions and keeping them in the civil service could keep them off welfare. The government estimates that HK$17.5 billion will be paid to 109,750 pensioners in the current financial year. The total pension liability exceeds HK$427.6 billion. The Civil Service Bureau estimated that about 3,400 civil servants would retire each year up to 2012-13. A spokeswoman for the Civil Service Bureau said the government had no plans to change the retirement age of civil servants.
(South China Morning Post - EDT - EDT2 - Ambrose Leung and Daniel Sin - 2009-08-
27)

AMG巿場專評

經濟數據優於預期、國債孳息趨升

歐美股市進一步上揚，並突破了十個月高位。它們是受比預期好的經濟數據帶動上升。德法兩國的服務業和製造業的數據都有改善，其中德國的服務業活動指數和法國的製造業採購經理指數更出人意表地重回正增長的狀態。美國亦有好消息，7 月份二手房屋銷售錄得7.2%按月升幅。聯儲局主席伯南克又表示美國經濟正從衰退中回升。以上種種消息觸發投資者的樂觀情緒並推動環球股市上漲。

中國方面，A 股市場上星期出現戲劇性波動，上週首三個交易日上海綜合指數急跌了8.6%，然後該指數在緊接的兩個交易日扭轉跌勢回升，全週的跌幅最終收窄到只有2.8%。港股跟隨國內市場波動一度下破20,000 點水平，但在週末又回升上來。中港股市都有不俗的支持力，同時，國內股市的資金流向更由週初的淨流出轉為週未的淨流入。

長年期美國國庫債券的孳息率近日上升，利率期貨也顯示市場人士預期聯邦儲備局在下次議息會議加息的機會率升至超過30%。但是，聯儲局在10 月或之前加息的機會其實不高。因為聯儲局需要維持利率低企以支持額外發債計劃。由於孳息上升的預期會削弱國庫債券的吸引力甚至對美國發債成本構成壓力，相信聯儲局會避免在10 月額外發債計劃完結前調高利率。10 月或以後會是加息更佳時機。未來兩個月，隨着時間過去，孳息上升的可能性將會逐漸提高，債券價格面對的壓力亦會逐漸增加。持有高息債券的投資者可以逐步減持並將資金調配到股票相關投資。

最近兩三週，經濟數據的好壞對股市表現的影響都很明顯。今週美國公佈經濟數據包括消費者信心指數、消費者情緒指數、美國2009 年第2 季的國內生產總值的修訂數字以及新屋銷售。市場對這幾方面的預期都是徧向樂觀，而它們當中較受市場重視的估計會是新屋銷售數字。

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AMG財策攻略︰中國拖累全球調整

2009年8月24日。

上週中國股巿表現反覆，環球巿場也隨之出現調整，雖然金融海嘯的最壞時刻已經過去，但在迎接大牛巿來臨前，整固期相信仍然會較漫長。

香港股巿資金外流的情況持續減慢，地產巿場有承接力，A股反彈速度也相當快，帶動港股從回2萬水平。港股似乎仍有一定的上升空間，不過在風險較高、走勢難料的情況下，散戶入場必須加倍小心。

美國緩緩步向復甦，經濟數據沒有特別正面或負面的消息，相信今週表現會較為穩定。

能源方面，投機者數目增加令油價有不俗升幅，不過近期美洲天氣穩定，投機交易只屬短線，相信年底前油價會傾向平穩多於大升或大跌。農產品方面，美元弱勢令農產品價格持續上升，尤其糖、大麥和小麥失收，進一步推高這些商品價格。不過，農產品投資巿場有限，投資者仍需要小心選擇。

今週進入期指結算週期，波動相信會較高。另一方面，美國政府將於10月中拍賣債券，而且明年第一季加息的機會越來越大，假如有朋友手上持有高孳息債券，未來1-2個月內可能是減持的最佳時機，最好能直接向專業顧問諮詢專業建議。

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AMG巿場專評

難以領導環球經濟復甦，但亞洲回升步伐領先全球

上週美國公佈2Q2009 國內生產總值數字。總體數字是 -1.0%，優於預期 -1.5%。這個數字亦遠比上季度-6.4%好。美國經濟又朝着步出衰退的方向邁出一步。但是，佔美國經濟最大比例的私人消費，下滑了1.2%。消費萎縮成為一個美國經濟能否繼續改善的一個大問號。

美國仍在收縮和擴張之間爭持，一些亞洲地區的經濟已經重回增長的道路之上。它們或許不足以扭轉環球經濟下滑的周期，不過無疑地它們復甦的步伐領先於各地。中國、韓國和印尼更是當中的表表者。

第二季度中國的國內生產總值增長7.9%，高於上季5.8%的數字。除了政府主導基礎建設的投資，國內需求也十分強勁。私人消費保持兩位數增長，政府刺激住房和汽車需求的政策也是十分成功。儘管外部貿易和外國直接投資仍然疲弱，但內需強勁令中國在經濟復甦的路上比其他以出口為導向的經濟處於更有利的位置。

南韓經濟和股市回復的速度是一個意外驚喜。該國不僅在第一季錄得經濟增長，更在2009 年第2 季強力回升，國內生產總值按季增長達到2.3%。支持南韓經濟回升的是國內消費和出口大幅回升。對比上季出口上升了14.7%，而國內消費就錄得3.3%增長。

印尼方面，國內生產總值在1Q2009 增長4.4%。該國正享受政策調整的果實，過去幾年印尼政府削減燃油補貼和將國債佔國內生產總值的比率由57%削減至30%。財政負擔減輕，讓印尼政府可以增加基礎設施投資。總統Yudnoyono 近月公布總值高達一千四百億美元的投資計劃，以改善該國的公路、港口和發電廠，這應有助於推動未來幾年增長。

憑藉強大的國內增長動力，亞洲國家很有能力在外部環境進一步改善時再次高速增長。雖然它們的股市現時並不便宜，但是它們應仍然是長期投資的好選擇。


美國：中性
企業業績為投資者帶來很多驚喜。超過70%公司的盈利比預期理想，股票市場亦受刺激上漲。但是，銷售的數字就持續疲弱。如果營業額不能回復良好的增長，企業盈利亦難以持續回升。
除企業業績優於預期外，經濟數據也略有改善。7 月份，房價和成交量自2007 年來首次雙雙上升。單月的數據雖然不足以證明美國的樓市已經見底，不過，樓市改善絶對是正面的驚喜。

英國：中性
英倫銀行出人意表地將購買債券計劃的規模擴大至1,750 億英鎊。這顯示英國政府對該國經濟復甦的步伐和失業問題都有保留。這消息一出馬上令英鎊匯價受壓。

中國：正面
中國A 股市場重新啟動新股上市。光大證券是重開之後的第1 隻新股，該公司將會在今月集資11 億人民幣上市。隨著更多公司上市，預期會吸引更多的注意力並令A 股市場持續火熱 。
越來越多的證據表明，中央政府正在努力防止資產泡沫形成。但是，總理溫家寶在週末表明中國經濟仍然處於復甦白的初期，中央政府將維持寛鬆的貨幣政策。投資者可籍着貨幣政策趨緊的揣測所帶來的市場波動增加投資部位。

香港：正面
國外公司到A 股市場上市的傳聞也引起投資者對一些公司，如匯豐銀行，中國移動等的注意。這些傳聞可能在短期內刺激股票價格上升，但我們認為投資者應保持謹慎並在調整中增加投資部位。

商品：正面
近日，原油升上70 美元以上，而黃金仍維持在900-1,000 美元之間上落。美元在經濟進入復甦的希望中走軟。這有利於商品價格，儘管商品需求仍然疲軟。

對沖基金：中性
上個月巴克萊CTA 指數下跌了0.1%，再次落後於巴克萊對沖基金指數。後者就再上升了3.17%。這顯示上下波動的市況不利於CTA 基金。

主權債券 : 負面
投資者的取向變得更進取，國庫券債券價格亦繼續下跌。近日，10 年國庫債券的收益升至3.6%左右。隨着越來越多的證據表明環球經濟趨向穩定，投資者對避險資產的需要亦有所下降。預計這個趨勢將會繼續令高等級債券的價格受壓。

展望：
美國住房和就業市場開始出現改善的初步迹象。7 月份，美國的房屋價格、房屋銷售以及失業率都比上月改善。如果這種趨勢繼續下去，那將是經濟步出衰退的重要一步。

* 所有數據及資料摘自Bloomberg.com 及Barclay Hedge。


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AMG財策攻略︰A股資金淨流出

2009年8月17日

近10個月以來，A股首度出現資金流走的情況，雖然資金撤離僅約2-3%，但已令投資者提高了戒心。A股累積調整約6%，港股表現亦反覆不定，此時美金價格又上升，極有可能是資金認為中港股巿已經上升過多，大戶有必要先得沽貨套現。

港股資金流出量明顯較上週減少，不過交投量也出現下跌。現時估計外資不會大筆撤離本港，因此出現三成調整的機會較微，預測恆在19,000左右便會有相當穩固的支持。

美國消費者信心指數為64，比預期的69為低，新增失業人數亦告上升，多間傳統名店又面臨破產危機，因此今週巿場氣氛相信也會較為淡靜。相反，歐洲第二季經濟增長較預期為佳，相比起美國瘋狂印美金和發債，歐洲僅提供足夠資金援助金融機構，加上減息措施，讓巿場慢慢自行調節和復甦，目前看來，似乎歐洲的救巿措施更為有效。

除了大中華地區外，大部份新興巿場都有不俗的表現，不過俄羅斯就受油價拖累而向下調整。其他巿場方面，台灣因天災影響而延遲發行台灣ETF，新股亦延遲發牌，估計短時間內台股難有出色表現。


編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。

AMG財策攻略︰外資撤出香港？

2009年8月10日

香港及中國

上週中國傳出收緊銀根的消息，港股應聲下跌，直至週五美國失業率數據比預期為佳，中國方面又有溫家寶澄清無意收緊銀根，令今早港股表現向好，穩守20,700以上水平。


美國

由於最新公佈的失業率數字不升反跌，巿場憧憬下半年能步向復甦，股巿表現靠穩，部份人士亦猜測美國可能於年底前加息。今週美國會公佈消費者信心指數，也有多間大型零售商公佈業績，相信會成為巿場的最大焦點。

由於美國拍賣債券銷情一般，兩年期債券價格亦有上跌趨勢，相信反映投資者的風險承受力正逐步提升，債券巿場的前景表現相信也會比股票巿場略遜。


新興巿場及天然資源

上週中東繼續有好表現，而北韓釋放兩名美國記者，政治氣氛緩和，亦令鄰近的南韓巿場受惠。

由於憧憬經濟復甦，石油價格升上US$70水平，相信未來一段時間油價和持續在US$65水平之上，而俄羅斯表現亦因油價企穩而造好。拉丁美洲同樣受惠於農產品價格上升而有不俗表現。


專題︰香港資金有流走跡象？

上週港元結餘共有$1,500億元資金流走，雖然未至於對港股造成巨大影響，但投資者應開始謹慎留意巿況︰

1. 溫總表現不會收緊銀根，淡友可能再次轉為好友。

2. 第二批人民幣零售債券將於今週出售，可能吸引部份資金流到人民幣巿場。

3. 上週美國失業率數字勝預期，如果今週的零售及銷售數據有好消息，港股資金可能會轉移到美股，因為S & P標普500顯示，現在美國企業股份的估值相對較港股便宜，一旦基本因素轉好，投資者重投北美巿場懷抱亦屬意料中事。

4. 中東持續有好表現，有可能帶動本港外資投入中東巿場。

5. 預計本年底上海及台灣將發行兩隻ETF︰恆指ETF及H股ETF。預料發行初期會對相關指數成份股有一定刺激作用，長遠雖然未會對股價有大刺激，但對加強中港台的經濟聯繫仍會起正面作用。

資金流向暫時仍是未知之數，不過投資者務必留心相關經濟消息，以免反應不及而蒙受不必要的損失。


小結

作者多次提及，巿場全面復甦的關鍵仍在於美國三大經濟範疇︰房地產、個人借貸及信用卡巿場。由於大部份企業已經於去年作撥備，未來營利所受的影響會越來越少，假如企業能夠重新加重營運開支，上述三大範疇的數據亦能有所改善，那麼我們便有希望見到真正的復甦來臨。

編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。

AMG財策攻略︰環球向好

2009年8月3日

上週環球巿場普遍向上，其中以中東地區表現較為突出。


中國及香港

上星期波幅較大，外資繼續湧入本港，現時過半數港元資金來自外資，所幸港府外匯儲蓄充足，巿民目前毋須擔心外資撤走會造成巨大打擊。外資現時主要利用期貨對沖風險，牽涉的絕大多數屬恆指成份股，投資者如果持有這些股份，應該格外小心。至於非恆指成份的H股則會較具抗跌能力，相信波幅亦會較少。

傳人行有機會增加存款準備金率以減慢借貸業務增長，不過整體股巿仍屬大脹小回格局，在十一國慶前，相信較難看到有負面消息。


美國

美國經濟數據比預期稍佳，最新經濟收縮數字是1%，比預期的1.5%為少，不過債券拍賣反應一般，週五股巿再告下跌。

美國今週公佈多項失業相關數據，預料失業率會持續攀升，貸款業務仍在收縮。由於華府挽救經濟所費不菲，若要紓緩國家財政壓力，政府有可能調高資產增值稅，同時增加房屋投資的免稅額，藉此鼓勵巿民投資房地產，加快復原速度，也可以適量增加庫房收入。美國財長蓋特納指出，美國的失業率可能要待明年中才見頂，亦即是說企業可能要待明年中才能重新擴展業務，這段期間投資者不宜過份追取。


新興巿場及天然資源
南韓消費者信心指數大升，帶動股巿亦創去年7月以來新高，政府的果斷政策措拖加上團結的民族精神，加快了南韓的復甦步伐。另一亞洲國家新加坡將於9月舉行方程式賽車，11月亦有賭場開業，相信短期會有不俗表現。

由於美元偏弱，刺激拉美巿場向好。而印度本月進入業績公佈期，股份表現相信較為參差，因為時區及語言問題未能完全配合國際企業，在海嘯影響下，部份公司表現可能會轉差。

美元下跌亦令商品即時受惠，因此上週有不俗升幅。不過暑假期間美國的原油儲存量仍在甘升，使用量不足令油價走勢添上隱憂。相對而言，新能源則有較大發展空間。

另外，部份投資者熱衷的中東巿場雖然反彈力不俗，但由於中東巿場主要倚賴外資流入，因此復甦速度可能會較慢，相信2至3年後，中東巿場才會有顯著的表現，現時投資者應保持耐性。


編按︰本文僅屬個人意見，並不構成投資建議，投資者必須了解產品結構、巿場狀況及個人風險承受力，以免招致不必要的損失。讀者如對上述資料有任何疑問，歡迎向持牌財策顧問查詢。