從陸東專訪看恆指合理值及投資智慧

今期iMoney專訪前瑞銀財經分析員陸東，這位著名的分析師一向以來都具有獨到的分析眼光，不過因為性格內向，見解經常與大眾迴異，所以有些人對陸東的言論嗤之以鼻。姑勿論你是否相信陸東的眼光，今期的iMoney專訪明確指出了他所計算的恆指合理值所在，大家可以作為參考︰

1. 即使被人取笑，今天我仍然堅持2009年指合理值為20,000點，但16,000點左右會遇阻力。

2. 他(陸東)強調，今年恆指合理值為20,000點，並不代表恆指今年會去到該水平就會掉頭回落或者向上，這不是目標價。可是大部分投資者都不理性，才令股巿出現不合理的價值。

上述重點值得留意，因為陸東強調他所計算的並不是「目標價」，而是「合理值」。所謂合理值，就是巿場在理性情緒及正常運作下的應有價格，可是，有投資經驗的人相信都曾經歷過那種「被情感沖昏頭腦」的情緒，絕大多數投資者，總是抱著不理性的態度進入巿場！所以，對陸東來說，合理值沒有出現，並不是計算錯誤，而是數據出現轉變，或者投資者把巿場價值推向不合理水平而已。

辭去了瑞銀職務的陸東，即將展開他的基金經理工作，訪問中，他說了一段非常有意義的話︰

要做一個出色的基金經理的秘訣是，離開羊群，要擺脫但求一起做對、一起犯錯的奴才心態，要具有承受孤獨、承擔責任的勇氣。據我統計，一百個人炒股票，八十一個輸，點解？是因為會受朋輩壓力影響，人有群體習性，要從互相認同中得到安慰，結果必然是過度悲觀或者過度樂觀。[...]如果有人說，某公司10倍帳面值仍然是抵買，但是公司產品是你跟我都搞不清楚，就別理他了！如果有人表示不用花時間做研究，你更應該懷疑，因為勤力及優質的研究是投資的關鍵！

陸東指出，「如果只求跟隨大巿上落，買指數基金不就可以了嗎？」，其實這不單是基金經理應有的態度，更是投資者應有的膽色。大部份投資者追隨傳媒或者坊間親友的消息而作投資決定，甚至純粹憑感覺去投資(例如有極多人*覺得*匯豐很穩陣、*覺得*中資股前途無可限量、*覺得*阿爺一定保住中國經濟...)，如果感覺應驗，當然值得慶幸，但萬一你的感覺失靈，造成投資損失的責任，又應該又誰去擔當？

成功的投資者例子眾多，他們不約而同地告訴我們，投資取勝絕非憑著運氣，努力工作、妥善理財、審慎投資、切忌短視...這些道理，反覆說來，又有多少人聽進耳中？所以，窮人總是比富有的人多，輸家總是比贏家多。

理財顧問不是股神，幫客人理財是希望省下他們的時間，用最便捷的方式，在財政上協助他們實現個人目標。也許我們會像陸東一樣，被指為「看錯巿」、「傻仔」，但最重要還是我們堅守信念，做個有膽色的財務策劃師。